Рис. 19.7. Процесс оптимизации инвестиционного портфеля объединением активного и

пассивного портфелей

Мы можем объяснить успехи активного управления портфелем и вклад активного портфеля (А) в общую эффективность, сравнив коэффициенты Шарпа (отношение премии за риск к величине этого риска) для полученного портфеля рискованных активов (P) и индексного портфеля (Al). Математически обработав границу (кривую) эффективного множества ценных бумаг (портфелей), получим формулу вычисления коэффициента Шарпа для портфеля рискованных активов:

S(P) = [s'(M) + aA2/CT2^1)]'

Таким образом, решающее значение для успеха активного портфеля принадлежит отношению коэффициента "альфа" к величине несистематического риска се.Л G(C4J.

Самое прямое отношение к этой величине имеет ваша интуиция и опыт. Вы объединяете активный портфель с индексным, стремясь повысить степень диверсификации Позиция, занимаемая вами в активном портфеле относительно рыночного, зависит от отношения анормальной доходности активного портфеля CL4 к его слабому месту, определяемому диверсифицированным риском ст(еА)- Это отношение иногда называют скорректированным коэффициентом "альфа " (adjusted alpha).

Вклад отдельных ценных бумаг (скажем, к) в эффективность портфеля (А) аналогичен вкладу активного портфеля в портфель рискованных активов (P). Мерой этого вклада служит скорректированный коэффициент альфа аА ote4).

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте