Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

значение X. в противном случае S7 будет меньше X . А теперь посмотрим, чему будет равна доходность портфеля, состоящего из опциона "колл" и казначейских векселей на сумму в S0 долларов.

Доход портфеля

Результат

S1

< X

Sr X

Векселя

SJ

['♦'/)

S1[J + />)

Опцион

 

0

Sr -X

Итого

Soi

 

S1

Доходность портфеля равна безрисковой доходности в случае падения рынка (рыночная доходность меньше безрисковой доходности). В случае подъема рынка ставка доходности портфеля равна рыночной ставке доходности и превосходит доходности казначейских векселей. Это и есть стратегия с выбором момента сделки. Следовательно, стоимость умения прогнозировать ситуацию и выбирать время операции на рынке эквивалентно стоимости опциона "колл", поскольку опцион "колл" позволяет инвестору получать рыночную доходность только в том случае, если рыночная ставка доходности превышает ставку доходности безрисковых активов г/.

С помощью этого подхода Роберт Мертон (1981 год) определил стоимость стратегии с выбором момента сделки в соответствии с теорией ценообразования опционов; кроме того, был вычислен размер комиссионных для этой стратегии, который и вычтен из общей доходности с получением цифры в колонке (3).

Стоимость несовершенного прогнозирования

Управляющие инвестиционными портфелями не всегда составляют верный прогноз. Несмотря на то, что управляющие, которые практически всегда делают верный прогноз, работают очень эффективно, термин "практически всегда" не означает 100°о-ного угадывания ситуации. Например, синоптик из засушливой Тасконы (штат Аризона), который всегда дает прогноз "без осадков" может в 90% случаев оказаться прав, но для этого не надо обладать особым талантом.

Никакой процент верных прогнозов не является мерой способности прогнозировать ситуацию на рынке. Если рынок два дня из трех испытывает подъем, а прогнозист всегда предсказывает повышение цен. то две трети успешных прогнозов не являются мерой, прогнозирующей способности. Необходимо изучить долю верных прогнозов "бычьей" ситуации на рынке (rv > г$ и долю верных прогнозов "медвежьей" ситуации (/si < iy)-

Если мы обозначим Pt долю верных прогнозов "бычьей" ситуации на рынке, а Р: — долю верных прогнозов "медвежьей" ситуации, то значение Pi + Pj- 1 будет мерой способности трейдера правильно выбирать время операций на рынке. Например, хтя прогнозиста, который всегда составляет верный прогноз рынка, это значение равно Pi=P2 - 1 и отражает 100%-ную способность прогнозировать ситуацию. Аналитик, который всегда делает ставку на понижение рынка (т.е. на "медвежий" тренд), ошибается в прогнозе всех "бычьих" трендов (Pi =0) и верно предсказывает все "медвежьи" тренды

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 801-900)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте