вен фактической доходности минус доходность oyi и-портфеля: 5,34- 3,97 - 1,37%. На следующем этапе необходимо распределить избыток доходности в соответствии с вкладами отдельных решений об инвестировании.

Таблица 19.3. Буги-эффективность и избыточная доходность

Компонент

Удельный вес

Доходность индекса в течение месяца (%)

5.81

1.45

0.48

5.34 3.97 1.37

Акции (S&P500) 0.60

Облигации (индекс Lehman Bros) 0,30

Денежные инструменты (денежный рынок) 0,10

Буги-доходность = (0,60x5.81) + (0.3Ox 1,45) + (0.10 x 0,48) = 3.97%

Доходность управляемого портфеля - Доходность буги-портфеля Избыточная доходность управляемого портфеля

Решения о распределении активов

Средства управляемого портфеля фактически инвестированы в акции, ценные бумаги с фиксированным доходом и инструменты денежного рынка в соотношении 70%, 7% и 23% соответственно. Эффективность портфеля может быть обусловлена отклонением процентного соотношения весов от эталонного 60/30/10 и/или успехом иди неуспехом действий по выбору ценных бумаг внутри каждого из лтнх трех рынков.

Для определения эффекта от выбора менеджером того или иного варианта распределения активов мы будем измерять эффективность гипотетического портфеля, который состоит из индексов (для каждого из рынков) с весами 70/7/23. Эю позволит нам измерить эффект отклонения от эталонного соотношения активов, прош норировав влияние распределения активов внутри каждого рынка ценных бумаг на активное управление портфелем.

Более высокая, по сравнению с эталонной, эффективность рассматриваемого портфеля достигнута благодаря увеличению удельного веса инвестиций в рынки, которые оказались эффективнее эталонного, и снижению удетьного веса ценных бумаг неудовлетворительно функционирующих рынков. Вклад распределения активов в повышение эффективности портфеля равен сумме отклонений удельных весов анализируемого портфеля от базового по всем рынкам, умноженным на доходности соответствующих рыночных индексов.

Из табл. 19.4. часть А. видно, что вклад структуры распределения активов равен 31%-ному пункту из общего прироста доходности портфеля, равного 137 пунктам. Фактором, внесшим наибольший вклад в эффективность портфеля в этом месяце, является повышение удетьного веса рынка акций в тот месяц, когда доходность рынка акций была очень высокой — 5.81%.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте