Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Каждый из показателей по-своему привлекателен. В нашем примере все коэффициенты сопоставимы, в том смысле, что все они. с учетом риска, выявили более высокую эффективность гипотетического портфеля но сравнению с эталонным (рыночным). Однако этого недостаточно. Как показано в контрольном вопросе 1, три показателя эффективности необязательно приведут к соизмеримым оценкам относительной эффективности, поскольку методы, используемые для корректировки доходности с учетом риска, сильно отличаются между собой.

Контрольный вопрос 1

Рассмотрите следующие данные для конкретного периода

 

Портфель P

Рыночный

   

портфель M

Средняя ставка доходности (%)

35

28

Коэффициент "бета"

1.2

1.0

Стандартное отклонение доходности (%)

42

30

Вычислите показатели эффективности для портфеля P и рыночного портфеля: коэффициент Шарпа, коэффициент "альфа" и коэффициент Трейнора. Доходность казначейских векселей за этот период равна 6% По какому из коэффициентов эффективность портфель P выше эффективности рыночного портфеля?

Мера эффективности M2

В то время как коэффициент Шарпа можно использовать дня ранжирования эффективности работы инвестиционного управляющего, его значение не так легко интерпретировать. Сравнивая коэффициент Шарпа для портфелей M и P из контрольного вопроса 1, мы видим, что Sp = 0.69 и Si/ = 0.73. Это свидетельствует о том, что эффективность портфеля P хуже, чем у рыночного портфеля. Но является ли экономически значимой разница в 0,04? Мы воспользовались коэффициентом Шарпа, чтобы сравнить ставки доходности, но эти отношения трудно интерпретировать.

Недавно Ли Модильяни (Leah Modigliani) из Morgan Stanley и ее дедушка Франко Модильяни (Franco Modigliani), лауреат Нобелевской премии в области экономики, предложили вариант коэффициента Шарпа — M' . Как и коэффициент Шарпа. M' учитывает изменчивость, как меру риска, но определяемую на его основе степень эффективности легко объяснить различиями в ставках доходности изучаемого и эталонного индексного портфелей.

Чтобы вычислить М\ представим себе, что анализируемый портфель P объединяют с казначейскими векселями так, чтобы полученному полному или "скорректированному" портфелю соответствовала изменчивость биржевого индекса, такого как S&P 500. Например, если пор|фель P имеет стандартное отклонение доходности (мера риска портфеля), в 1.5 раза превышающее тот же показатель для S&P 500. то скорректированный портфель должен на две трети состоять из портфеля P и на одну треть из казначейских векселей. Теперь скорректированный с учетом риска портфель, назовем его P*, будет

Franco Modigliani. Leah Modigliani. "Risk-Adjusted Peiformance". Journal of Portfolio Management. Winter I99~.p. 45-54.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 801-900)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте