Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

цию, которую используют для хеджирования позиции по активу, и это не требует начальных расходов. Более того, общий денежный поток по этой стратегии в момент T безрисковый, поскольку он включает только условия, известные при открытии позиции. Эта ситуация не может продолжаться долго, так как все инвесторы будут пытаться заработать путем арбитража. В конце концов, цены будут изменяться до тех пор, пока в момент T денежный поток не уменьшится до нуля, и в этой точке F0 снова станет равна S (1 + г, )' ■ Этот результат получил название теорема паритета между фьючерсными

ценами и ценами спот (spot-futures parity theorem), или уравнение затрат на хранение (cost-of-carry relationship). Это уравнение дает нормальную или теоретически корректную взаимосвязь между фьючерсными ценами и текущими ценами енот.

Теорема паритета между фьючерсными ценами и ценами спот (spot-futures parity theorem), или уравнение затрат на хранение (cost-of-carry relationship)

Описывает теоретически корректную взаимосвязь между фьючерсными ценами и текущими ценами спот. Нарушение уравнения паритета увеличивает вероятность арбитражных операций

Мы легко можем распространить теорему паритета на случай, когда подлежащий актив гарантирует владельцу постоянный доход. Например, рассмотрим фьючерсный контракт на биржевой индекс S&P 500. В этом случае подлежащий актив (т.е. портфель акций, сформированный аналогично индексу S&P 500) приносит его владельцу доход в виде дивидендов. Если мы обозначим дивидендную доходность d. то чистые издержки на хранение будут равны /у- d. Рассмотренный ранее альтернативный процентный доход от капитала, вложенного в акции, а не в казначейские векселя, уменьшается на величину дивидендов, получаемым по этим акциям. Чистые альтернативные издержки владения акциями представляют собой безрисковый процент минус получаемые дивиденды. Следовательно, в ситуации с выплатой дивидендов уравнение паритета примет следующий вид6:

F0=S0(I+rf-d)T, (18.2)

где d — дивидендная доходность акции. Задача 8 в конце этой главы объясняет полученный результат.

Только что описанная арбитражная стратегия должна убедить вас, что эти значение данных уравненией паритета не только теоретическое. Любое нарушение паритета повышает вероятность арбитражных операций, которые приносят фейдерам большие прибыли. Далее мы увидим, что индексный арбитраж на фондовом рынке представляет собой инструмент, использующий нарушение уравнение паритета для фьючерсных контрактов на биржевые индексы.

Пример 18.7. Ценообразование фьючерсов на биржевые индексы

Предположим, что месячная безрисковая процентная ставка равна 0,5%, месячная дивидендная доходность биржевого индекса равна 0,1%. а сам биржевой индекс в настоящее время составляет 1200 (пунктов). Чистая стоимость затрат на хранение равна 0,5% — 0,1% = 0,4% в месяц. Таким образом, фьючерсная цена на индекс в трехмесяч-

Эшо уравнение приближенное в том смысле, что оно предполагает выплату дивидендов накануне даты погашения контракта.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 801-900)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте