Главная страница сайта | Как заработать своим сайтом |
С чего начать зарабатывать на сайте | Заработок на контекстной рекламе |
Как создать электронный кошелек | Статьи о заработоке в Интернете |
Стратегия А |
Действие |
Первоначальный денежный поток |
Денежный поток на дату T |
Покупка золота |
S0 |
||
Стратегия В |
Действие |
Первоначальный денежный поток |
Денежный поток на дату T |
Открытие "длинной" позиции |
0 |
S1-F0 |
|
Инвестирование F0Z(I + г,У в векселя |
-F0Zd+ г/ |
F0 |
Итого для стратегии В
-F0Z(I+ г,)т
S7
Первоначальный денежный поток в стратегии А отрицательный, отражая расходование средств, необходимых для покупки золота по цене спот — S0. В момент T золото будет стоить ST.
Стратегия В включает первоначальную инвестицию, равную приведенной стоимости фьючерсной цены, которую необходимо уплатить на дату погашения фьючерсного контракта. Ко времени T инвестиция вырастет до F0. Кроме того, доход от "длинной" позиции в момент Tбудет равен S7-F0. Сумма двух компонентов стратегии В будет равна 57-долларов, что достаточно для приобретения золота в момент Г, независимо от его цены в это время.
Результатом каждой стратегии будет одно и то же значение, равное Sj долларов в момент Т. Следовательно, стоимость или первоначальные расходы, необходимые для реализации обеих стратегий, также должны быть одинаковыми. Отсюда следует:
F0Z(I + rf)T = S0,
или
F0 = S0(I+ /у/. (18.1)
Таким образом, мы получаем уравнение, связывающее текущую цену спот и фьючерсную цену золота. Процентную ставку в этом случае можно рассматривать как издержки по хранению (cost of carrying) золота от настоящего времени до времени Т. Под издержками в данном случае мы имеем в виду процентный доход, который могли бы принести инвестору его деньги, если бы он вместо покупки золота вложил их в безрисковые казначейские векселя.
Пример 18.6. Ценообразование фьючерсов
Предположим, что цена золота сейчас составляет $280 за унцию. Если безрисковая процентная ставка равна 0,5% в месяц, то фьючерсная цена шестимесячного фьючерсного контракта должна быть.
F0= S0(I + г/= $280(1,005)6 = $288,51. Для контракта с погашением через год фьючерсная цена должна быть равна
F0= $280(1,005)12 = S297.27.
Если уравнение (18.1) не выполняется, то инвестор может получить прибыль от арбитражной операции. Например, предположим, что фьючерсная цена по шестимесячному контракту в примере 18.6 равна $289, а не только что выведенному нами значению — $288,51. Инвестор может получить арбитражную прибыль, совершая следующие дейст-
|
На правах рекламы |
|
Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная |
|
Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru
Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте