Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Стратегия А

Действие

Первоначальный денежный поток

Денежный поток на дату T

 

Покупка золота

S0

 

Стратегия В

Действие

Первоначальный денежный поток

Денежный поток на дату T

 

Открытие "длинной" позиции

0

S1-F0

 

Инвестирование F0Z(I + г,У в векселя

-F0Zd+ г/

F0

Итого для стратегии В

-F0Z(I+ г,)т

S7

Первоначальный денежный поток в стратегии А отрицательный, отражая расходование средств, необходимых для покупки золота по цене спот — S0. В момент T золото будет стоить ST.

Стратегия В включает первоначальную инвестицию, равную приведенной стоимости фьючерсной цены, которую необходимо уплатить на дату погашения фьючерсного контракта. Ко времени T инвестиция вырастет до F0. Кроме того, доход от "длинной" позиции в момент Tбудет равен S7-F0. Сумма двух компонентов стратегии В будет равна 57-долларов, что достаточно для приобретения золота в момент Г, независимо от его цены в это время.

Результатом каждой стратегии будет одно и то же значение, равное Sj долларов в момент Т. Следовательно, стоимость или первоначальные расходы, необходимые для реализации обеих стратегий, также должны быть одинаковыми. Отсюда следует:

F0Z(I + rf)T = S0,

или

F0 = S0(I+ /у/. (18.1)

Таким образом, мы получаем уравнение, связывающее текущую цену спот и фьючерсную цену золота. Процентную ставку в этом случае можно рассматривать как издержки по хранению (cost of carrying) золота от настоящего времени до времени Т. Под издержками в данном случае мы имеем в виду процентный доход, который могли бы принести инвестору его деньги, если бы он вместо покупки золота вложил их в безрисковые казначейские векселя.

Пример 18.6. Ценообразование фьючерсов

Предположим, что цена золота сейчас составляет $280 за унцию. Если безрисковая процентная ставка равна 0,5% в месяц, то фьючерсная цена шестимесячного фьючерсного контракта должна быть.

F0= S0(I + г/= $280(1,005)6 = $288,51. Для контракта с погашением через год фьючерсная цена должна быть равна

F0= $280(1,005)12 = S297.27.

Если уравнение (18.1) не выполняется, то инвестор может получить прибыль от арбитражной операции. Например, предположим, что фьючерсная цена по шестимесячному контракту в примере 18.6 равна $289, а не только что выведенному нами значению — $288,51. Инвестор может получить арбитражную прибыль, совершая следующие дейст-

 

По материалам сайта http://hagerzak.org

 

Вернуться в меню книги (стр. 801-900)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

Займы в Смоленске быстро подробности здесь.

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте