текущей фьючерсной ценой. Риск исключен благодаря тому, что на дату погашения фьючерсная цена должна быть равна будущей цене спот: прибыли и убытки по фьючерсу и товарной позиции точно уравновесят друг друга. Однако если позиции по контракту и активу необходимо ликвидировать раньше срока погашения контракта, то хеджер подвергается базисному риску (basis risk), поскольку до даты погашения фьючерсная и спотовая цены необязательно изменяются в одинаковом направлении и интервале.

Базисный риск (basis risk)

Риск, обусловленный неопределенностью изменения спреда (разницы) между фьючерсной ценой и ценой спот.

В этом случае прибыли и убытки но контракту и активу необязательно точно взаимно компенсируются.

Некоторые биржевые спекулянты пытаются извлечь прибыль из изменения базиса. Вместо того чтобы делать ставку на направление изменения фьючерсной или спотовой цены, они ориентируются на изменение разницы между этими ценами. При сужении базиса при-бьыъ принесет позиция, состоящая из владения активом, и наличие "короткого" фьючерса.

Пример 18.4. Спекуляция на базисе

Рассмотрим инвестора, у которого есть 100 унций золота и который открыл "короткую" позицию по одному фьючерсному контракту на золото. Сейчас золото продают по S291 за унцию, а фьючерсная цена июньского контракта равна S296 за унцию. Следовательно, в настоящее время базис равен S5. Завтра цена спот может возрасти до S294. а фьючерсная повыситься до S298,50. так что базис сузится до S4.50. Прибыли и убытки инвестора будут такими:

Прибыли от владения золотом (в расчете на унцию): $294 - $291 = S3

Убыток от фьючерсного контракта на золото (в расчете на унцию):

$298,50-$296 =$2,50. Инвестор от владения золотом получит прибыль в размере S3 (в расчете на унцию), но потеряет S2.50 на "короткой" позиции по фьючерсному контракту Чистая прибыль будет равна уменьшению базиса или $0,50 в расчете на унцию.

Инвестор может также использовать стратегию под названием спред (spread). В этом случае он занимает "длинную" позицию по фьючерсному контракту с одной датой погашения и "короткую" позицию по фьючерсному контракту на тот же товар, но с другой датой погашения.

Спред (spread (futures))

Занятие "длинной" позиции по фьючерсному контракту с одной датой погашения и "короткой" позиции по фьючерсному контракту на тог же товар, но с другой датой погашения.

Прибыль будет накапливаться, если разница во фьючерсных ценах между двумя контрактами изменится в ожидаемом направлении, т.е. если фьючерсная цена по контракту на покупку ("длинная" позиция) увеличится больше (или уменьшится меньше), чем фьючерсная цена по контракту на продажу ("короткая" позиция). Как и в случае стратегии спекуляции на базисе, цель спреда — извлечь выгоды из изменения общего уровня цен.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте