Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Пример 18.2. Спекуляция с фьючерсными контрактами на казначейские облигации

Рассмотрим фьючерсный контракт на казначейские облигации, листинг которых дан на рис. 18.2. Каждый фьючерсный контракт на казначейские облигации, которым торгуют на Чикагской товарной бирже, предусматривает поставку, казначейских облигаций номинальной стоимостью 100 тысяч долларов. Фьючерсная цена июньского контракта, равная 117-29 (т.е. 117% ), означает, что рыночная цена подлежащих облигаций равна

117.90625% от номинала, или $117 906,25. Следовательно, на каждое увеличение фьючерсной цены казначейского векселя на один процентный пункт (например, до 118-29) "длинная" позиция даст прибыль в $1, а "короткая" — соответственно убыток, также в $1. Поэтому если вы играете на повышение цен, вы могли бы спекулировать, купив фьючерсные контракты на казначейские облигации.

Если фьючерсная цена казначейского векселя возрастает на один пункт до 118-29, то ваша прибыль от спекуляции составит тысячу долларов за один контракт. Если прогноз неверный, и фьючерсные цены пойдут вниз, вы понесете убыток в тысячу долларов, умноженных на снижение фьючерсной цены за каждый купленный контракт. Спекулянты делают ставку на направление изменения фьючерсных цен.

Почему биржевой спекулянт предпочитает покупать именно фьючерсный контракт на казначейские облигации, а не сами казначейские облигации? Одна из причин кроется в операционных расходах, которые на фьючерсных рынках намного меньше.

Другая причина — эффект "рычага", который обеспечивает торговля фьючерсами. Вспомним, что каждый контракт на казначейские облигации, предусматривающий поставку облигации номиналом 100 тысяч долларов, стоит около Sl 17906 (см. пример). Начальная величина необходимой маржи, т.е. залога на счете инвестора, может быть только 15 тысяч долларов. Прибыль в тысячу долларов на контракт означает, что доходность инвестора составила 6,67% (S 1000/S15000), несмотря на то, чго фьючерсная цена казначейских облигаций выросла только на 0,85% (1/117,906). Разница в уровне фьючерсных цен позволяет биржевым спекулянтам значительно больше увеличить свою доходность (получается своеобразный "рычаг" в ее подъеме), чем при непосредственной торговле базисным активом.

В отличие от биржевых спекулянтов, хеджеры используют фьючерсные рынки, чтобы застраховать себя от изменения цен. Например, инвестор, владеющий портфелем казначейских облигаций, считает, что возможны колебания процентной ставки, в связи с чем он хочет защитить стоимость портфеля от ее изменения. В этом случае инвестор постарается застраховать себя от изменения стоимости портфеля в любом направлении. Для этого хеджер займет "короткую" позицию по фьючерсным контрактам на казначейские облигации, которая обязывает его продать их в момент погашения контракта по фьючерсной цене. Таким образом, продажная цена облигаций будет зафиксирована (заморожена), и обшая стоимость позиции инвестора. — облигация плюс фьючерс, на дату погашения будет гарантировано равна установленной фьючерсной цене3.

Для упрощения предположим, что фьючерсный контракт на казначейские облигации предусматривает поставку их с той же купонной ставкой и той же датой погашения, что и у казначейских облигаций в портфеле инвестора. На практике, чтобы выполнить контракт, можно поставить разные долговые обязательства, при этом для их корректировки используют "фактор конверсии ". Мы проигнорируем эти сложности.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 801-900)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте