ственный фьючерсной позиции, так как контракт на зерно заключен с первоначальной маржой. равной 1/10 стоимости подлежащего актива.

Ежедневный перерасчет (клиринг) в конце каждого рабочего дня по расчетным ценам этого дня называют еще учетом рыночных изменений (marking market). Он означает, что дата погашения контракта не влияет на получение прибыли или убытка. Клиринг гарантирует, что по мере изменения фьючерсных цен вырученная сумма тут же накапливается на счете трейдера. В следующем примере подробно описана эта процедура.

_ Контрольный вопрос 2

Чему должны равняться чистые поступления или выплаты клиринговой палаты от перерасчета обязательств по фьючерсным позициям?

Если трейдер накапливает постоянные убытки от дневного перерасчета обязательств по фьючерсным контрактам, то фьючерсный счет может упасть ниже критического значения, называемого поддерживаемой или вариационной маржой (maintenance, variation margin).

Поддерживаемая или вариационная маржа (maintenance или variation margin)

Установленное значение, ниже которого не может упасть маржа трейдера. Достижение вариационной маржи влечет за собой требование о дополнительной гарантийной марже.

Как только сумма на счете инвестора надает ниже значения вариационной маржи, он получает от брокера требование о дополнительной гарантийной марже (margin call). Например, если вариационная маржа по зерновому фьючерсу равна 5%. то требование о дополнительной гарантийной марже будет выставлено в том случае, когда уровень первоначальной маржи (10%) уменьшится наполовину, до S549 на кон факт. (Это произойдет при падении фьючерсной цены всего лишь на 11 центов, т.е. для инвестора, занимающего "длинную" позицию, падение фьючерсной цены на 1 цент приводит к уменьшению средств на счете на S50). В этой ситуации инвестор должен либо перечислить на свой счет дополнительные средства, либо его брокер закроет как>ю-лнбо его позицию, чтобы удовлетвори гь требование маржи по этой позиции. Эта процедура служит гарантией позиции клиринговой палаты. Позиции закрывают до того, как будет исчерпан фьючерсный счет, из которого покрываются убытки инвестора, а клиринговая палата не подвергается риску.

Именно наличие ежедневной рыночной корректировки, наряду со стандартизацией контрактов, отличает фьючерсные контракты от форвардных. Для фьючерсных кон фактов твердо соблюдается принцип "жизнь по средствам". Форвардные контракты просто хранятся до даты поставки, и никакие дополнительные средства не перечисляются на счет до даты погашения, хотя торговля этими контрактами может продолжаться.

Важно отметить, что фьючерсная цена на дату поставки равна цене енот на этот момент. Поскольку исполнение контракта требует немедленной поставки, фьючерсная цена в этот день должна равняться спотовой цене, так как стоимость товара из двух конкурирующих источников уравнивается на конкурентном рынке'. Вы можете получить то-

" Небольшое различие межОу спотовой и фьючерсными ценами в момент погашения может существовать из-за транспортных расходов, но это второстепенный фактор.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте