Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

рования продавцы опционов должны продавать при падающих ценах и покупать при растущих. Эта же стратегия предлагает противоположные действия для покупателей опционов, таких как дилеры, у которых может находиться большое количество опционов

Теоретически дельта-хеджирование происходит с компьютерной точностью, и тому нет никаких преград. Но в реальной жизни все не так гладко.

"Когда изменчивость значительно выше ожидаемой, вы не можете в полной степени воспользоваться дельта-хеджированием", - говорит служащий крупной фирмы по операциям с деривативами.

Сценарий с казначейскими облигациями

Как это происходит? Возьмем относительно простой случай дилеров, продающих оп-I ционы "колл" на долгосрочные казначейские облигации. Такой опцион дает право его владельцу купить облигации по установленной цене в течение определенного периода I времени. По сравнению с облигациями эти опционы намного чувствительнее к колеба-I ниям рынка.

Поскольку продажа опционов "колл" сделала этих дилеров уязвимыми к оживлению рынка, они осуществляют дельта-хеджирование, покупая облигации. Когда цены на облигации начинают падать (и значение коэффициента "дельта" падает), дилеры ослабляют хеджирование, продавая облигации, внося свой вклад в увеличение общего объема продаж. Идущие вниз цены вынуждают их продавать облигации по пониженным, против запланированных, ценам, приводя к непрогнозируемым убыткам от хеджирования.

Конечно, трейдеры говорят, что дельта-хеджирование — не главный фактор продаж при падении рынка. Эта сомнительная слава обвала рынка, скорее, принадлежит спекулянтам облигаций и владельцам акций, купленным в кредит, стремящихся продать свои активы по демпинговым ценам. Хотя эксперты могут согласиться с мнением, что дельта-хеджирование не вызывает крах рынка, в некоторых случаях оно может ускорить начавшееся сползание цен. Кстати, стратегия дельта-хеджирования также поддерживает рост цен. если уж они пошли вверх, что является еще одной причиной, по которой рынки так быстро корректируют ситуацию.

Источник. Сокращенный вариант из работы Barbara Sonelly Granito, "Delta-Hedging: The New Name in Portfolio Insurance". Wall Street Journal. March 17,1994. p. Cl. Воспроизведено с разрешения Dow Jones & Company. Inc. via Copyright Clearance Cebter. Inc, © 1994 Dow Jones & Company, Inc. Все права защищены no всему миру

На практике страхователи портфелей не могут непосредственно купить или продать акции в момент обновления позиций хеджирования. Вместо этого они минимизируют расходы по торговым операциям, покупая или продавая фьючерсы на индексы, и заменяя тем самым операции с самими акциями. Из следующей главы станет ясно, что курс акций и фьючерсные цены на индексы обычно тесно связаны за счет арбитражеров перекрестного рынка, так что фьючерсные контракты можно использовать в качестве надежной замены сделок с акциями. Вместо того чтобы продавать акции, базируясь на расчетах коэффициента "дельта", инвестиционные управляющие будут продавать эквивалентное число фьючерсных контрактов4.

Несколько страхователей портфелей сильно пострадали во время краха рынка 19 октября 1987 года, когда промышленный индекс Доу-Джонса (Don- Jones Industrial Average) упал более, чем на 20%. Описание случившегося поможет вам правильно оценить сложность применения на первый взгляд несложной концепции хеджирования.

Однако обратите внимание, что иептьзование фьючерсов на индексы снова вводит проблему отаеживания ошибки между портфелем и рыночным индексом.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 701-800)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте