Изменчивость курса акций: высокая степень

Если каждый исход одинаково вероятен, и вероятность равна 0,2. то ожидаемый доход от опциона в условиях высокой изменчивости курса акций составит $6, а в условиях низкой изменчивости курса акций —только половину этой суммы — S3.

Несмотря на то, что средний курс акций по каждому из сценариев равен $30, средний доход от опциона выше в случае высокой изменчивости курса акций. Источник такой дополнительной стоимости заключается в ограничении убытков, которые может понести владелец опциона, или в изменчивости цены подлежащих акций опциона "колл". Независимо от того, насколько упадет курс акций от $30. владелец опциона получит нулевой доход. Очевидно, что чрезвычайно низкое падение курса акций для владельца опциона ничуть не хуже, чем умеренное падение.

Однако при значительном росте курса акций опцион "колл" будет исполнен с выигрышем, причем прибыль тем больше, чем выше курс акций. Таким образом, исход с чрезвычайно выгодным курсом акций может неограниченно повышать доход от опциона, но даже очень невыгодный курс не понизит значение дохода ниже нуля. Эта асимметрия означает, что изменчивость цены подлежащей акции увеличивает ожидаемый доход по опциону, повышая тем самым его стоимость.

Контрольный вопрос 1

Растет ли стоимость опциона "пут" вместе с ростом изменчивости курса акций?

Аналогично, чем продолжительнее период до даты истечения, тем выше стоимость опциона "колл". При более отдаленных сроках истечения значительно больше времени для того, чтобы непредсказуемые будущие события оказали влияние на цены, и соответственно, увеличение диапазона колебания курсов акций.

Этот эффект аналогичен наблюдаемому эффекту для опциона "колл" при увеличении изменчивости. Более того, по мере продления срока до даты истечения приведенная стоимость цены исполнения уменьшается, таким образом шрая на пользу владельца опциона "колл" и увеличивая стоимость опциона. В дополнение заметим, что стоимость опциона "колл" повышается с ростом процентных ставок (при неизменном курсе акций), поскольку более высокие процентные ставки также снижают приведенную стоимость цены исполнения.

II наконец, на стоимость опционов влияет проводимая фирмой дивидендная политика. Политика выплаты высоких дивидендов замедляет темпы роста курса акций. Для любой ожидаемой обшей ставки доходности акций высокая дивидендная доходность должна подразумевать пониженную ожидаемую ставку доходности от прироста капитала. Это препятствие к росту курса акций уменьшает потенциальный доход от опциона

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте