го падения курса акций перед датой истечения опциона, получив премию при продаже опциона, можно не беспокоиться о том, что держатель опциона исполнит его. Поскольку только резкое падение курса акций может привести к убыткам продавца опциона, стратегия не рассматривается как слишком рискованная. Однако врезка "Черная дыра: опционы "пут" и крах рынка" показывает, что в результате финансового краха в октябре 1987 года такие продавцы опционов "пут" понесли oipo-мные убытки. Поэтому в настоящее время участники рынка осознают, что данная стратегия таит в себе большой риск.

Черная дыра: опционы "пут" и крах рынка

.___ Продажа непокрытых опционов "пут" — быстрый путь к фи-

нансовому краху и судебным процессам

Когда Роберт О'Коннор (Robert O'Connor) принимал участие в торговле опционами на фондовые индексы, он надеялся, что полученная прибыль поможет его детям закончить колледж. Его брокер обещал: '"Мы сможем ежемесячно получать тысячу долларов, а если наши потери будут составлять от 2 до 3 тысяч долларов, мы закроем счет".

Вместо этого м-р О'Коннор, 46-летний владелец небольшой медицинской фирмы по обработке рентгенограмм в Гранд-Рапидсе, штат Мичиган, попал в одну из наихудших для инвестора передряг. 19 октября он за несколько минут потерял все, что у него было на счете, плюс дополни-I тельно 91 тысячу долларов, — общий убыток составил 175% первоначальных инвестиций.

Место действия финансовой катастрофы

Для м-ра О'Коннора и сотен других инвесторов Чикагская биржа опционов в "Черный понедельник" краха рынка стала "черной дырой". Руководствуясь стратегией, которую I брокеры повсеместно считали надежной, эти клиенты безвозвратно вложили сотни мил-1 лионов долларов в непокрытые опционы, т.е. не хеджированные сделки, подверженные значительному влиянию "рычага". Большинство из этих непокрытых опционов по-видимому были опционами на индекс S&P 100, которые продавались на СВОЕ Когда на фондовом рынке произошел обвал, многие из трейдеров, находящихся в нехеджиро-ванной позиции, получили требование о дополнительной гарантийной марже, в несколько раз превышающую их инвестиции.

Стратегия опциона "пут"'

Особенно большие убытки пришлись на непокрытые опционы с проигрышем. В соответствии с выбранной стратегией их продавцы соглашаются купить акции или биржевые индексы по установленной цене до даты истечения опциона. Эти опционные контракты обычно продают "с проигрышем", т.е. их цена исполнения устанавливается ниже уровня текущей рыночной цены, что делает невыгодным исполнение опциона до тех пор, пока рынок находится в спокойном состоянии или в состоянии подъема. Продавцы опционов "пут" зарабатывают небольшую сумму.

Но если рынок стремительно падает вниз, что и произошло 19 октября, опцион так же стремительно обретает стоимость. И его продавец, вынужденный поддерживать маржу, терпит огромные убытки.

"Вы должны понимать, что в продаже непокрытых опционов кроется неограниченный потенциал для катастрофы", - говорит Питер Тейер (Peter Thayer), исполнительный вице-президент Gateway Investment Advisors Inc., инвестиционной фирмы в Цинциннати, которая проводит операции с опционами для хеджирования своих портфелей акций. В сентябре, накануне октябрьского краха, фирма купила на СВОЕ опционы с проигрышем на биржевые индексы S&P 100 по цене от S2 до S3 за контракт как "страховку" от воз-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте