ент "цена/прибыль" достигает колоссальных значений. В то же время обе компании отчаянно борются за лидерство на рынке телефонного оборудования и оборудования для обработки информации. Не приведет ли такая конкуренция в конце концов к снижению нормы прибыли в отрасли?

Что же можно сказать о компаниях "старой экономики"? Не распространят ли некоторые из них свою деятельность на Internet, чтобы успешно бороться за сохранение своей доли рынка? Мир на самом деле более сложен, чем это принято считать с позиций рынка.

Рыночная стоимость компаний новой и старой экономики

Источник Steven Syre и Charles Stein, Taking measure of Great Divide, Boston Globe, Aprile13,1999, p. C1.

При внимательном изучении Wall Street Journal можно обнаружить большое количество небольших, недавно созданных компаний с высоким уровнем риска и очень высоким значением коэффициента Р/Е. Это отнюдь не противоречит выводу о том, что коэффициент Р/Е должен снижаться с ростом степени риска фирмы. Напротив, подтверждает рыночные ожидания высоких темпов роста этих фирм. Поэтому утверждение о падении коэффициента Р/Е с ростом степени риска фирмы содержит оговорку "при прочих равных условиях". Коэффициент Р/Е должен быть ниже при более высокой степени риска фирмы, если исходить из предположения о средних темпах роста такой фирмы.

Подводные камни в анализе коэффициентов Р/Е

Ни одно изложение методики использования коэффициентов Р/Е для оценки акций не может быть полным без упоминания о некоторых подводных камнях такого анализа. Во-первых, необходимо учитывать, что в знаменателе коэффициента стоит значение бухгалтерской (учетной) прибыли, формирующееся под влиянием нормативных правил бухгалтерского учета, как, например, принцип фактической стоимости приобретения активов при расчете амортизации и оценке запасов.

В периоды с высоким уровнем инфляции амортизация и стоимость запасов, определенные на основе принципа фактической стоимости, несколько ниже их справедливой экономической стоимости, поскольку восстановительная стоимость основного капитала и запасов растет с ростом общего уровня цен. Как показано на рис. 13.3, коэффициент Р/Е имеет тенденцию к снижению в те периоды, когда возрастают темпы инфляции. Это отражает постулат рынка о более низком "качестве" прибыли фирм в такие периоды, искаженной влиянием инфляции и обусловливающей более низкие значения коэффициента Р/Е.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте