Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

энергетике, чем в микроэлектронике. Доходность активов определяется как отношение операционной прибыли к общей сумме активов, независимо от того, были ли последние созданы за счет собственных или заемных средств. Этот вопрос подробно рассмотрен в следующей главе.)

В полупроводниковой отрасли фирмы имели привлекательные инвестиционные возможности. Средняя доходность активов в этой отрасли прогнозируется на уровне 16,5%, и коэффициент капитализации прибыли у этих фирм достаточно высокий. Многие из них вообще не выплачивают дивидендов. Высокая доходность активов и высокий коэффициент капитализации прибыли привели к быстрым темпам роста прибыли. Средний темп роста EPS в этой отрасли предполагается на уровне 16,7%.

В противоположность этому энергопроизводяшие компании принадлежат к зрелому типу компаний. В этой отрасли доходность активов ниже и составляет 8,3%, коэффициент выплаты дивидендов выше (63%), а средний темп роста EPS ниже (4,5%).

Для оценки быстрорастущих компаний аналитики используют многоступенчатую версию модели дисконтирования дивидендов. Составляется прогноз дивидендов на ранних этапах развития, хля которых характерны высокие темпы их роста, и рассчитывается совокупная приведенная стоимость дивидендов. Затем, после вступления фирмы в период стабильного умеренно1 о развития, применяется МДД с постоянным темпом роста для оценки остающегося потока дивидендов.

Двухступенчатая модель дисконтирования дивидендов (two-stage DDM)

Модель дисконтирования дивидендов, в соответствии с которой рост дивидендов происходит только до определенного момента.

Проиллюстрируем это на реальном примере с использованием двухступенчатой МДД (two-stage DDM). На рис. 13.2 приведен отчет Value Line Investment Survey по Texas Instrumentsy компании, проектирующей и производящей электронное оборудование и компоненты.

Коэффициент "бета" акций Texas Instruments показан в кружке А, цена акций за последний период — в кружке В, дивиденды, выплачиваемые на акцию, — в кружке С, ROE (рассчитанный, исходя из чистой стоимости собственного капитала) — в D, коэффициент выплаты дивидендов (рассчитанный как отношение общей суммы выплаченных дивидендов к чистой прибыли) — в Е. В строках, заканчивающихся на кружках С, D и Е, приведены фактические временные ряды. Цифры, выделенные жирным курсивом в столбце 1999 года, представляют собой оценки капитала фирмы за этот год. Аналогично, цифры в крайнем правом столбце (01-03) представляют собой прогноз на период между 2001 и 2003 годами, в нашем случае — за 2002 год.

Отметим, что в то время, как дивиденды за 1999 год равны S0.36 на акцию, прогноз дивидендов на 2002 год составляет S0.65. Применив линейную интерполяцию к периоду 1999-2002 годов, получим следующий прогноз дивидендов (в долл.)

1999

0,360

1999

0,457

2000

0,533

2001

0,650

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 601-700)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

создание сайтов Москва|тротуарная плитка Волжский

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте