Главная страница сайта | Как заработать своим сайтом |
С чего начать зарабатывать на сайте | Заработок на контекстной рекламе |
Как создать электронный кошелек | Статьи о заработоке в Интернете |
МДДП можно использовать только тогда, когда значение g меньше, чем к. Если ожидается, что дивиденды будут неограниченно долго возрастать с темпом роста, превышающим к, то стоимость акдий невозможно будет определить. Если аналитик приходит к выводу, что значение g будет выше, чем к, то применение этого темпа роста неоправданно в долгосрочной перспективе. Тогда можно применить поэтапную МДД. описание которой приводится далее.
МДДП так широко применяется финансовыми аналитиками, что имеет смысл проанализировать некоторые ее следствия и ограничения. МДДП предполагает, что стоимость акций тем выше, чем:
1. Выше ожидаемые дивиденды на одну акцию;
2. Ниже рыночная ставка капитализации, к;
3. Выше ожидаемый темп роста дивидендов.
Один из выводов МДДП состоит в том, что курс акций будет возрастать теми же темпами, что и дивиденды. Например, предположим, что акции Steadv State продаются по их действительной стоимости — S57J4. Таким образом. V0 = P0. Тогда
А
Pn =
л
'■>*-*
Отметим, что курс акций пропорционален выплачиваемым по ним дивидендам. Итак, в следующем году, при условии, что ожидается рост дивидендных выплат на 5%, можно предположить, что и курс акций поднимется на 5° о.
Это предположение подтверждается следующими расчетами:
D,=S4x(l,05) = S4,20 1 k-g 0.12-0.15
что на 5% выше их текущей цены — S57,14. Общая формула для подобного случая имеет вид
D. Dx(I + 5) D1
P1 =-^ = ~-— =-х(1 + *) = JJX(I +
k-g k-g k-g
Таким образом, применение МДД позволяет сделать вывод, что в случае ожидаемого устойчивого роста дивидендов ожидаемый темп роста курса акций в любой год будет равен темпу постоянного роста дивидендов g. Заметим, что для акций, чей курс равен их действительной стоимости (V0= P0). ожидаемая доходность за период владения акциями равна
Е(г ) = Дивидендная доходность + Доходность от прироста капитала =
= Di+Pl+I1 = p1 (135)
P0 Po Po
Эта формула позволяет определить рыночную ставку капитализации акций для случая, когда акции продаются по их действительной стоимости, тогда Efг) = к. с учетом того, что
k=— + g Имея данные о дивидендной доходности и определив на перспективу темпы Po
роста дивидендов, можно рассчитать к Это уравнение известно также под названием формулы дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow — DCF).
|
На правах рекламы |
|
Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная |
|
Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru
Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте