Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

вместо E(P1) будет использоваться Р\. Учтем, что реальные будущие цены и дивидендные выплаты неизвестны, и речь идет только об ожидаемых величинах. Ранее было установлено, что

V0= Dl + Pl- (13.1)

1 + к

В то время как уровень дивидендов более или менее предсказуем на основе анализа предшествующей дивидендной политики фирмы, методы определения Px, рыночной стоимости на конец года, менее очевидны. В соответствии с уравнением (13.1) Vx (стоимость на конец года) равна

1 + к

Если предположить, что акции будут проданы по их действительной стоимости в следующем году, то Vx - Px и можно заменить Vx на Px в уравнении (13.1), получив:

Di , Di+Рг.

Vo = -—-+-г-

1 + А- (1 + Jt)2

Это выражение можно интерпретировать, как сумму приведенной стоимости будущих дивидендов и продажной цены акций после двух лет владения ею. Теперь спрогнозируем величину P2. Как и на предыдущем этапе, заменим P2 на (Z)3 + Р^)/(1+к), показав, что Po равняется приведенной стоимости дивидендов за три года плюс ожидаемая цена продажи акций через три года.

В общем виде для периода владения ценными бумагами в л лет можно вывести такое уравнение:

1 + к (1 + к)2 (1 + к)И

Между этой формулой и формулой оценки облигаций в главе 10 есть несомненное сходство. Обе формулы привязывают рыночную стоимость акций к приведенной стоимости потока денежных платежей (купонных выплат — в случае с облигациями, дивидендов — в случае с акциями) и заключительной выплате (номинальной стоимости облигации либо продажной цене акции). Ключевое отличие в случае с акциями — это неопределенная величина дивидендов, отсутствие точного срока выплаты, неизвестная цена продажи акций по окончании периода владения. Продолжать подстановки мы можем неограниченно долго, или

D] Di Dy (13.3)

Vo =-+-г +-г + ... v '

1 + к {{ + к? (\ + к)ъ

Модель дисконтирования дивидендов (Dividend Discount Model — DDM)

Формула для расчета действительной стоимости акций фирмы как приведенной стоимости всех ожидаемых дивидендных выплат в течение неограниченного периода времени.

Уравнение (13.3) показывает, что цена акций равна приведенной стоимости всех будущих дивидендных выплат за неограниченный период времени. Эта формула называется моделью дисконтирования дивидендов — МДД (Dividend Discount Model — DDM) для определения стоимости акций.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 601-700)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте