Главная страница сайта | Как заработать своим сайтом |
С чего начать зарабатывать на сайте | Заработок на контекстной рекламе |
Как создать электронный кошелек | Статьи о заработоке в Интернете |
вместо E(P1) будет использоваться Р\. Учтем, что реальные будущие цены и дивидендные выплаты неизвестны, и речь идет только об ожидаемых величинах. Ранее было установлено, что
V0= Dl + Pl- (13.1)
1 + к
В то время как уровень дивидендов более или менее предсказуем на основе анализа предшествующей дивидендной политики фирмы, методы определения Px, рыночной стоимости на конец года, менее очевидны. В соответствии с уравнением (13.1) Vx (стоимость на конец года) равна
1 + к
Если предположить, что акции будут проданы по их действительной стоимости в следующем году, то Vx - Px и можно заменить Vx на Px в уравнении (13.1), получив:
Di , Di+Рг.
Vo = -—-+-г-
1 + А- (1 + Jt)2
Это выражение можно интерпретировать, как сумму приведенной стоимости будущих дивидендов и продажной цены акций после двух лет владения ею. Теперь спрогнозируем величину P2. Как и на предыдущем этапе, заменим P2 на (Z)3 + Р^)/(1+к), показав, что Po равняется приведенной стоимости дивидендов за три года плюс ожидаемая цена продажи акций через три года.
В общем виде для периода владения ценными бумагами в л лет можно вывести такое уравнение:
1 + к (1 + к)2 (1 + к)И
Между этой формулой и формулой оценки облигаций в главе 10 есть несомненное сходство. Обе формулы привязывают рыночную стоимость акций к приведенной стоимости потока денежных платежей (купонных выплат — в случае с облигациями, дивидендов — в случае с акциями) и заключительной выплате (номинальной стоимости облигации либо продажной цене акции). Ключевое отличие в случае с акциями — это неопределенная величина дивидендов, отсутствие точного срока выплаты, неизвестная цена продажи акций по окончании периода владения. Продолжать подстановки мы можем неограниченно долго, или
D] Di Dy (13.3)
Vo =-+-г +-г + ... v '
1 + к {{ + к? (\ + к)ъ
Модель дисконтирования дивидендов (Dividend Discount Model — DDM)
Формула для расчета действительной стоимости акций фирмы как приведенной стоимости всех ожидаемых дивидендных выплат в течение неограниченного периода времени.
Уравнение (13.3) показывает, что цена акций равна приведенной стоимости всех будущих дивидендных выплат за неограниченный период времени. Эта формула называется моделью дисконтирования дивидендов — МДД (Dividend Discount Model — DDM) для определения стоимости акций.
|
На правах рекламы |
|
Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная |
|
Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru
Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте