лена между акционерами. Логика признания ликвидационной стоимости в качестве нижнего предела рыночной цены акций здесь может быть такая: в случае падения рыночной цены акций ниже ликвидационной стоимости фирма становится привлекательным объектом приобретения. Какая-нибудь фирма-"разбойник" может счесть выгодным приобрести достаточное количество ее акций, ликвидировать фирму и выручить в результате сумму, превышающую первоначально вложенную.

Восстановительная стоимость, цена замещения (replacement cost)

Затраты, которые необходимо понести в настоящий момент, чтобы приобрести аналогичные активы фирмы.

Другой подход к оценке фирмы на основе ее баланса — использование восстановительной стоимости, или цены замещения (replacement cost) ее активов, уменьшенной на величину ее обязательств. Некоторые аналитики считают, что рыночная стоимость фирмы не может слишком резко превышать ее восстановительную стоимость, поскольку в противном случае конкуренты постараются создать аналогичную фирму. Конкуренция со стороны новых фирм, вступающих в отрасль, должна привести к падению рыночной стоимости всех аналогичных фирм до уровня их восстановительной стоимости.

Коэффициент Тобина (Tobin's q)

Коэффициент отношения рыночной стоимости фирмы к ее цене замещения.

Эта концепция популярна среди экономистов, а коэффициент отношения рыночной стоимости фирмы к ее цене замещения известен под названием коэффициента Тобина (Tobin's q), по имени Джеймса Тобина (James Tobin), Нобелевского лауреата в области экономики. В долгосрочной перспективе, в соответствии с этой концепцией, коэффициент Тобина стремится к единице, но очевидно, что в отдельные периоды времени его значение может значительно отличаться от единицы.

Анализ балансовых данных может дать весьма ценную информацию о ликвидационной стоимости фирмы или цене ее замещения, но для получения представления о стоимости фирмы как функционирующего бизнеса аналитик должен также привлекать данные о будущих денежных потоках из отчета о движении денежных средств. Далее рассматриваются количественные модели, использующиеся аналитиками для оценки собственного капитала фирмы с точки зрения будущих прибылей и дивидендов, выплачиваемых фирмой.

13.2. действительная и рыночная стоимость акций

Наиболее популярная модель оценки фирмы как функционирующего бизнеса основана на предположении, что инвестор, приобретая акции, рассчитывает на доход от дивидендов и от роста курсовой стоимости акций, иначе говоря — на доход от прироста капитала (capital gain). Предположим, что инвестор рассчитывает владеть акциями компании ABC на протяжении года, ожидаемые дивиденды E(D\) на акцию — S4, текущая цена (цена приобретения) акции P0 — S48. а ожидаемая цена акции на конец года E(P1) — S52.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте