что отражает более высокий уровень ее постоянных издержек:

DOL(фирмаВ) = 1 + Постоянные издержки _ 1 + SBmhh _ 9

Прибыль Sl млн

Третий фактор, влияющий на чувствительность к колебаниям экономического цикла — финансовый "рычаг" (леверидж), который отражает меру привлечения заемных средств. Уплата процентов по ним должна проводиться независимо от уровня продаж. Это элемент постоянных издержек, который также увеличивает зависимость прибыли от экономических условий. Этот вопрос детально рассмотрен в главе 14.

Инвесторы не всегда предпочитают отрасли с низкой чувствительностью к колебаниям экономического цикла. Акции фирм в чувствительных к экономическим колебаниям отраслях имеют более высокий коэффициент "бета" и яатяются более рискованным вложением средств. Но если во времена спада их курс падает больше, чем у других акций, то зато во время подъема он и поднимается больше. Как всегда, приходится решать, будет ли более высокая доходность достаточной компенсацией за больший риск.

Контрольный вопрос 4

Фирма С имеет такие же объемы продаж, как и фирмы Л и В в табл. 12.3, но ее постоянные издержки равны S2 млн., а переменные — S1.5 на единицу продукции. Чему равняется ее прибыль при различных вариантах экономического развития? Чему равен ее DOL?

Жизненный цикл отрасли

При знакомстве с биотехнологической промышленностью можно обнаружить большое количество фирм с высоким значениями инвестиций, показателями доходности (ROI) и очень низкой долей прибыли, направляемой на выплату дивидендов. Если с этой точки зрения посмотреть на электроэнергетику, то выяснится, что показатели уровня инвестиций и доходности на инвестиции там ниже, а доля прибыли, направляемой на выплату дивидендов, выше, чем в биотехнологической индустрии. В чем причина такого положения дел?

Биотехнология — это новая отрасль экономики. Новые технологии, доступные для промышленного применения, сделали возможным высокодоходное вложение капитала. Новые виды продукции защищены патентами, и уровень прибыли высок.

Имея такие блестящие инвестиционные возможности, фирмы предпочитают большую часть прибыли реинвестировать в собственный бизнес. Фирмы, как правило, быстро растут.

Однако со временем рост должен замедлиться. Высокий уровень рентабельности побуждает новые фирмы к вхождению в отрасль. Возрастающая конкуренция сбивает цены и понижает уровень рентабельности. Результаты применения новых технологий становятся проверенными и более предсказуемыми, риск падает, а вступление в отрасль становится проще. По мере падения привлекательности внутренних инвестиций все меньшая часть прибыли реинвестируется, возрастают выплачиваемые дивиденды.

Соответственно в зрелых отраслях чаше встречаются "дойные коровы", т.е. фирмы со стабильным уровнем дивидендов и денежных потоков и незначительным уровнем

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте