на аренду при сокращении объема производства. Постоянные издержки составляют 5 миллионов долларов, переменные — доллар на единицу продукции. Фирма В берет большую часть своего оборудования в долгосрочную аренду и обязана уплачивать за аренду независимо от экономических условий. Ее постоянные издержки выше и составляют 8 миллионов долларов, но переменные — всего S0.5 на единицу продукции. Данные табл. 12.4 показывают, что фирма А будет в лучшем положении на этапе спада, но зато в худшем на этапе подъема. Издержки фирмы А соответствуют сокращению объема производства на этапе спада, но и увеличиваются соответственно увеличению объема производства на этапе подъема.

Сила операционного "рычага" (degree of operating leverage)

Процентное изменение прибыли от продаж на 1% изменения объема продаж.

Можно измерить операционный "рычаг" путем измерения степени чувствительности прибыли к изменению объема продаж. Сила операционного "рычага" (Degree Operating Leverage — DOL) рассчитывается следующим образом:

_ Процент изменения прибыли от продаж

Процент изменения объема продаж

Например, если DOL = 2, то при изменении объема продаж на 1% прибыль изменится на 2% в том же направлении, что и объем продаж. Выше было показано, что коэффициент операционного "рычага" возрастает с ростом доли постоянных издержек фирмы. По сути, эта зависимость может быть представлена в следующем виде1:

^ , Постоянные издержки

DOL = 1 +----

Прибыль

Пример 12.1. Операционный "рычаг"

Вернемся к двум фирмам, данные которых представлены в табл. 12.4, и сравним их выручку и прибыль на этапе стабильного развития и на этапе спада Прибыль фирмы А упала на 100% (с Sl млн до нуля), когда объем продаж снизился на 16,7% (с б до S5 млн.):

,, . х Процент изменения прибыли - 100° о DOL (фирма А) ------- -— 6

Процент изменения объема продаж - 16,7%

Более того, можно найти подтверждение взаимосвязи DOL и постоянных издержек, выраженной формулой

, , Постоянные издержки , , S5 млн

DOL (фирма А) = 1 +---= 1 +-= 6

Прибыль Sl млн

Фирма В имеет более высокие постоянные издержки и ее операционный "рычаг" выше Сравним данные по фирмам Л и б для стабильного этапа развития экономики и для спада Прибыль фирмы В падает на 150%, с S1 млн. до S0,5% млн. Операционный "рычаг" фирмы В, таким образом, равен

^ ' 4 „ Процент изменения прибыли - 150%

DOL (фирма А) =-------9 •

Процент изменения объема продаж - 16.7%

' Понятия операционного "рычага " и DOL детально рассматриваются в большинстве учебников по корпоративным финансам

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте