Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Условная иммунизация (contingent immunization)

Стратегия, которая иммунизирует портфель, если необходимо гарантировать минимально приемлемую доходность портфеля; в противном случае эта стратегия допускает активное управление портфелем.

Чтобы проиллюстрировать сказанное, допустим, что менеджер с двухлетним горизонтом отвечает за управление портфелем стоимостью 10 миллионов долларов. Менеджер поставил перед собой цель обеспечить двухлетнюю аккумулированную доходность на уровне не меньше 10% (т.е. минимально приемлемая конечная стоимость портфеля равняется 11 миллионов долларов). Если процентная ставка в настоящий момент равняется 10%. потребуется лишь 9.09 миллиона долларов, чтобы гарантировать будущую стоимость величиной Sl 1 миллионов долларов, поскольку 9.09 миллиона долларов, инвестированных в иммунизированный портфель, по истечении двух лет вырастут до S9.09 млн. х (1.10)' = Sl 1 млн. Поскольку менеджер начинает с 10 миллионов долларов, он может позволить себе рискнуть в самом начале инвестиционного периода и. таким образом, начать с реализации активной стратегии, вместо того чтобы сразу приступать к иммунизации.

Потерей какой суммы может рискнуть менеджер в нашем случае? Если процентная ставка в любой момент равняется г, a T— время, остающееся до истечения "горизонта", то сумма, требующаяся для достижения конечного показателя (11 миллионов долларов), просто представляет собой приведенную стоимость 11 миллионов долларов, или SIl млн./(1 + г) . Портфель такого объема, если его иммунизировать, вырастет (на безрисковой основе) ко времени истечения "горизонта" до требуемых 11 миллионов долларов. Эта величина становится "точкой переключения": если (и когда) фактическая величина портфеля снизится до этой "точки переключения", активное управление прекратится. После этого (т.е. при условии достижения этой "точки переключения") инициируется стратегия иммунизации.

Рис. 11.8 иллюстрирует два возможные результата стратегии условной иммунизации. На рис. 11.8А стоимость портфеля снижается и "переключение" выполняется в момент времени г*. В этой точке начинает реализоваться та или иная стратегия иммунизации и стоимость портфеля плавно повышается до величины 11 миллионов долларов. На рис. 11.8B поведение портфеля нас устраивает, его стоимость не достигает "точки переключения", и к моменту окончания "горизонта" его стоимость даже превышает 11 миллионов долларов.

Кот, ольный вопрос 8

Каким будет положение "точки переключения", если "горизонт" менеджера составляет три года, процентная ставка равняется 8%, а минимально приемлемая будущая стоимость — 10 миллионов долларов7

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 501-600)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте