4. Своп, предпринимаемый исключительно для получения прибыли (pure yield pickup swap), представляет собой обмен облигации с более короткой дюрацией на облигацию с более продолжительной дюрацией. Этот своп предпринимается не в ответ на предполагаемую "неправильную" цену, а как средство повышения доходности путем приобретения облигаций с большей доходностью и с большими сроками погашения. Инвестор готов принять на себя риск колебаний процентной ставки, связанный с использованием этой стратегии. Использование возможностей, предоставляемых кривой доходности (riding the yield curve), обсуждавшееся в предыдущей главе, — типичный пример свопа, предпринимаемого исключительно для получения прибыли.

Своп, предпринимаемый исключительно для получения прибыли, можно проиллюстрировать с помощью листинга казначейских облигаций, представленных на рис. 10.1 в предыдущей главе. Из этого рисунка видно, что доходность казначейской ноты, срок погашения которого наступает в мае 1999 года, составляет 4,3%, тогда как доходность облигации, срок погашения которой наступает в феврале 2025 года, составляет 5,77%. Инвестор, который обменивает облигацию с более коротким сроком погашения на облигацию с более продолжительным сроком погашения, будет обеспечивать себе более высокую ставку доходности, если только кривая доходности в течение периода хранения не сместится вверх. Конечно, если это произойдет, то облигация с более продолжительным сроком действия принесет большую потерю капитала.

Налоговый своп (tax swap)

Обмен двух похожих облигаций, предпринимаемый для получения налоговых льгот.

В этот перечень можно добавить и пятый вид свопа — налоговый свои (tax swap). Он просто означает обмен, предпринимаемый для получения тех или иных налоговых преимуществ. Например, инвестор может перейти от одной облигации, упавшей в цене, к другой, подобной ей, если реализация потерь капитала выгодна с точки зрения уплаты налогов.

Анализ инвестиционного горизонта

Анализ инвестиционного горизонта (horizon analysis)

Прогноз доходности облигаций, базирующийся в основном на предсказании положения кривой доходности в конце инвестиционного горизонта.

Одна из форм прогнозирования процентных ставок называется анализом инвестиционного горизонта (horizon analysis). Финансовый аналитик выбирает определенный инвестиционный период и прогнозирует доходность облигаций в его конце. Располагая прогнозом доходности при погашении в конце инвестиционного периода, можно вычислить цену облигации. Затем, чтобы определить прогноз совокупной доходности облигации в течение периода хранения, нужно купонный доход, полученный на протяжении этого периода, сложить с прогнозируемым приростом или потерей капитала.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте