Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

откуда следует, что w = 5/9. Чтобы повторно сбалансировать портфель и обеспечить согласованность значений дюрации, в бескупонные облигации необходимо инвестировать $11000 х 5/9 = S6111.11. Это означает, что всю купонную выплату ($500) необходимо инвестировать в бескупонные облигации; кроме того, необходимо продать S111.11 пожизненной ренты, а выручку от продажи также поместить в бескупонные облигации.

Разумеется, повторное балансирование портфеля предполагает определенные тран-закционные издержки, связанные с покупкой или продажей активов, поэтому непрерывная корректировка баланса портфеля попросту нереальна. На практике менеджеры пытаются достичь определенного компромисса между стремлением к идеальной иммунизации (что требует непрерывного балансирования портфеля) и необходимостью учитывать транзакциейные издержки (что заставляет снижать количество циклов балансирования портфеля).

Контрольный вопрос 4

Какими были бы весовые коэффициенты иммунизации на второй год, если бы процентная ставка снизилась до 8%?

Согласование и специализация денежных потоков

Согласование денежных потоков (cash flow matching)

Согласование денежных поступлений, обеспечиваемых портфелем инструментов с фиксированными доходами, с определенными расходами, необходимыми для выполнения обязательств компании.

Создается впечатление, что проблемы, связанные с иммунизацией, решаются достаточно просто. Почему бы просто не купить бескунонную облигацию, которая обеспечивает поступления в сумме, в точности достаточной для покрытия запланированных денежных расходов? Это и есть согласование денежных потоков (cash flow matching), которое автоматически иммунизирует портфель от колебаний процентной ставки, поскольку денежный поток от такой облигации и величина обязательства взаимно компенсируются.

Согласование денежных потоков на протяжении нескольких промежутков времени называется стратегией специализации (dedication strategy). В этом случае менеджер выбирает либо бескулюнные облигации, либо купонные, которые в каждый период обеспечивают совокупные денежные поступления, согласованные с определенным рядом обязательств. Преимущество специализации заключается в том. что этот подход к устранению процентного риска действует по принципу 'раз и навсегда". После того как денежные потоки будут согласованы, необходимость в повторном балансировании портфеля отпадает. Специализированный портфель обеспечивает денежные средства, необходимые для выплаты обязательств фирмы независимо Oi неисповедимых путей, которыми движутся процентные ставки.

Стратегия специализации (dedication strategy)

Означает согласование денежных потоков на протяжении ряда промежутков времени I

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 501-600)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте