Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Дюрация бескупонной облигации равняется ее сроку погашения, т.е. трем годам. Дюрация пожизненной ренты равняется 1,10/0,10 = 11 лет. Следовательно, если долю портфеля, инвестированную в бескупонные облигации, обозначить w, а долю портфеля, инвестированную в пожизненную ренту, обозначить (1 - w), то дюрацию портфеля можно представить следующим выражением:

Дюрация портфеля активов = (wx 3 года) + (1 - w) х 11 лет

Этап 3 Найти такое сочетание активов, которое обеспечивает дюрацию активов, равную семилетней дюрации обязательств. Для этого нам понадобится решить относительно и/следующее уравнение:

(tvx 3 года) + (1 - w) х 11 лет = 7 лет

Отсюда следует, что w= 1/2. Таким образом, менеджер должен инвестировать половину портфеля в бескупонные облигации, а другую его половину - в пожизненную ренту. Из сказанного следует, что дюрация портфеля активов составит семь лет.

Этап 4. Полностью профинансировать обязательства компании. Поскольку приведенная стоимость данного обязательства равняется 10 тысяч долларов, и эта сумма будет инвестироваться равными долями в бескупонные облигации и пожизненную ренту, менеджер должен приобрести бескупонные облигации на сумму 5 тысяч долларов и пожизненную ренту — на эту же сумму. (Обратите внимание: номинальная стоимость бескупонной облигации составит 5500Ox(LlO)*1 = S6655 •)

Однако даже если позиция иммунизирована, менеджер портфеля не может позволить себе почивать на лаврах. Это объясняется потребностью в повторном балансировании портфеля в ответ на изменения процентных ставок. Более того, даже если процентные ставки не меняются, дюрация с течением времени все равно меняется, что вызывает необходимость повторного балансирования портфеля. Вернемся еше раз к примеру 11.2 и посмотрим, как менеджер портфеля может поддерживать позицию иммунизации.

Пример 11.3. Повторное балансирование портфеля

Допустим, что по истечении одного года процентная ставка не изменилась и по-прежнему равняется 10%. Менеджер портфеля активов страховой компании (См. пример 11.2) должен заново проанализировать свою позицию. По-прежнему ли эта позиция полностью финансируется? По-прежнему ли она иммунизирована? А если нет, то какие действия необходимо предпринять?

Прежде всего проанализируем достаточность финансирования обязательств компании. В результате приближения срока погашения обязательств компании на один год, их приведенная стоимость повысится до 11 тысяч долларов: стоимость бескупонных облигаций с течением времени повысилась с 5 тысяч долларов до S5500, тогда как на пожизненную ренту были выплачены полагающиеся годовые проценты (S500), а ее стоимость осталась прежней — 5 тысяч долларов. Таким образом, обязательства компании по-прежнему полностью профинансированы.

Однако весовые коэффициенты портфеля необходимо изменить. Дюрация бескупонной облигации теперь составляет два года, тогда как дюрация пожизненной ренты по-прежнему равняется 11 лет. Теперь срок погашения обязательств компании наступает через шесть лет И весовые коэффициенты портфеля должны удовлетворять следующему уравнению:

»-х2 + (1-w)xl 1 = 6,

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 501-600)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте