Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Рыночный бум и возможные потери пенсионных фондов

В одном из самых оптимистичных отчетов, поступивших из Детройта в последнее время, компания General Motors объявила, что ее американские пенсионные фонды в настоящее время "полностью профинансированы на экономической основе". Менее заметным, однако, оказапось упоминание GMo том, что, с бухгалтерской точки зрения, имеется какая-то мелкая недостача - что-то около 3 миллиардов долларов.

Минутку! Если в начале 1995 года задолженность по пенсионным планам GM составляла 9,3 миллиарда долларов и если компания, к ее чести, за год сумела привлечь допопнитепьно 10,4 миллиарда

долларов, как же в таком случае могло оказаться, что им не удалось полностью покрыть дефицит своего пенсионного фонда?

Мы покажем, как это произошло, но самое интересное для нас касается не только GM. Если верить экспертам, то большинство пенсионных фондов в 1995 году потерпели убытки, несмотря на то, что, как вы. наверное, помните, это бып довольно благоприятный год для акций и облигаций.

Действительно, для активов пенсионных фондов 1995-й бып рекордным годом Впрочем, иногда забывают, что у пенсионных фондов есть и кое-какие обязательства пе-

I ред своими клиентами — пенсионерами. И в большинстве фондов эти обязательства растут со скоростью, намного превышающей темпы роста стоимости активов. По сути, это означает, что пенсионные планы большинства компаний оказываются "недофинан-

I сируемыми". И в конечном счете, если тенденция не меняется на обратную, большинству компаний приходится выплачивать своим клиентам больше денег.

В чем причина этих неприятностей? В резком снижении процентных ставок, которое приносит столько радости всем остальным. Когда ставки падают, пенсионным фондам приходится откладывать больше денег сегодня, чтобы расплатиться по своим фиксиро-

I ванным обязательствам завтра. Выражаясь языком бухгалтеров, повышается "дисконти-

I рованная приведенная стоимость" их обязательств.

Сейчас вы. возможно, уже чувствуете, что размах колебаний пенсионных обязательств (в том и другом направлении) больше, чем у активов. Почему это возможно? Если коротко, то большинство фондов "рассогласовано". Это означает, что дюрация их обязательств больше, чем их инвестиций. Чем продолжительнее обязательство, тем

| больше его приведенная стоимость реагирует на изменения процентных ставок. И если говорить о типичном пенсионном фонде, то, несмотря на то, что средний срок выполнения обязательств наступает через 15 лет, средняя дюрация его портфеля облигаций составляет примерно пять лет.

Если у вас создается впечатпение, что это противоречит здравому смыспу, то это дей-

i ствительно так. Нормальная семья не станет вкладывать деньги, предназначенные для

I покупки продуктов питания (краткосрочное обязательство), в обыкновенные акции

I (долгосрочные активы). Любой из нас придерживается принципа "согласования", даже

I не задумываясь об этом.

Но менеджеры фондов — настоящие профессионалы — настаивают на использовании краткосрочных, "рассогласованных" портфелей облигаций по довольно простой и неожиданной причине. Их эффективность оценивается (как правило, консультантами) путем сравнения со стандартными (и более краткосрочными) индексами облигаций. Вот почему, вместо того чтобы инвестировать средства в активы, соответствующие обязательствам фонда, менеджеры придерживаются принципа инвестирования, который сводится к тому,

I чтобы в течение года по возможности не отставать оттого или иного популярного индекса.

I Источник. Roger Lowenstein. "How Pension Funds Lost in Market Boom". Wall Street Journal, February 1.1996.

L

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 501-600)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте