Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Специалисты-практики, как правило, используют уравнение (11.2) в несколько иной форме. Они определяют "модифицированную дюрацию облигации'* как D* = DZ(I + у) и переписывают уравнение (11.2) в следующем виде:

API P = -D* Ay. (11.20

Таким образом, процентное изменение цены облигации — произведение модифицированной дюрации и изменения доходности при noi ашении облигации. Поскольку процентное изменение цены облигации пропорционально модифицированной дюрации облигации, то она — естественная мера чувствительности цены облигации к колебаниям процентной ставки.

Пример 11.1. Дюрация облигации и процентный риск

Рассмотрим облигацию, срок погашения которой составляет 30 лет, купонная ставка равняется 8% (выплачивается раз в год), а доходность при погашении - 9%. Ее цена равняется 5897,26, а дюрация - 11,37 лет. Что произойдет с ценой облигации, если ее доходность при погашении повысится до 9,1%?

Из уравнения (11.2') следует, что увеличение доходности при погашении облигации на 0,1% {Ay= 0,001 в десятичном представлении) приведет к изменению цены на

AP = -(D* Ay)X Я =

= _ Ii^ZxO, 001XS897,26 = 1,09

= -S9.36.

Чтобы убедиться в правильности соотношения между дюрацией облигации и чувствительностью цены облигации к колебаниям процентной ставки, сравним ценовую чувствительность трехлетней купонной облигации, представленной в табл. 11.3 (дюрация этой облигации равняется 2,7774 года), с чувствительностью бескупонной облигации, срок погашения и дюрация которой также 2,7774 года. Если дюрация облигации — естественная мера чувствительности ее цены к колебаниям процентной ставки, то обе эти облигации должны иметь одинаковую чувствительность к колебаниям процентной ставки.

Трехлетняя облигация продается по цене 5950,263 при начальной процентной ставке, равной 10%. Если доходность облигации повысится на 1 базисный пункт (1/100%) до 10,01%, то ее цена снизится до 5950,0231 (в процентном выражении это падение цены составит 0,0252%). Срок погашения бескупонной облигации 2,7774 года. При начальной процентной ставке, равной 10%. она продается по цене S767.425 1000/1.102"7774). Когда процентная ставка повышается, ее цена падает до S767,2313 (SlOOO/1,10012"77'4): в процентном выражении потеря капитала составит 0,0252%. Из этого можно сделать вывод, что активы с одинаковым сроком действия в равной мере чувствительны к колебаниям процентной ставки.

Между прочим, этот пример подтверждает справехзивость уравнения (11.2). Из этого уравнения следует, что пропорциональное изменение цены двух рассматриваемых нами облигаций должно составить 2.7774 х 0,0001/1.10 = 0,000252, или 0,0252%. Точно такой же результат мы получили прямым вычислением.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 501-600)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте