Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

На верхней панели электронной таблицы представлены данные для нашего конкретного примера, на нижней — формулы, которые мы фактически вводили в каждую ячейку. Входные данные для этой электронной таблицы — указывающие денежные потоки, выплачиваемые по облигациям, — задаются в первых двух столбцах. В столбце 3 мы вычисляем приведенную стоимость каждого денежного потока при ставке дисконтирования, равной 10%, в столбце 4 мы вычисляем весовые коэффициенты для уравнения (11.1), а в столбце 5 — произведение времени, оставшегося до момента выплаты, и весового коэффициента соответствующего платежа. Каждый из этих членов соответствует одному из членов уравнения (11.1). Сумма этих членов в ячейках F9 и F14 представляет собой, таким образом, дюрацию каждой облигации. С помощью этой электронной таблицы можно легко ответить на несколько вопросов тина "а что, если..." (например, на контрольный вопрос 1).

Контрольный вопрос 1

Допустим, что процентная ставка снижается до 9%. Что произойдет в этом случае с ценой и дюрацией каждой облигации, представленной в табл. 11.4?

Дюрация облигации — ключевое понятие в управлении портфелем инструментов с фиксированным доходом, и для этого существует по меньшей мере три причины. Во-первых, этот параметр представляет собой достаточно простую обобщающую статистическую характеристику эффективного среднего срока погашения портфеля. Во-вторых, дюрация оказывается важным инструментом в иммунизации портфелей от процентного риска. (Это применение мы рассмотрим в следующем разделе.) В-третьих, дюрация облигации — это мера чувствительности портфеля облигаций к колебаниям процентной ставки. Рассмотрим эту особенность.

Мы уже отмечали, что долгосрочные облигации более чувствительны к колебаниям процентной ставки, чем краткосрочные. Дюрация облигации — это та мера, которая позволяет нам найти количественное выражение этой зависимости. Оказывается, что при изменении процентной ставки процентное изменение цены облигации пропорционально дюрации этой облигации. Точнее говоря, пропорциональное изменение цены облигации можно связать с изменением ее доходности при погашении (у) в соответствии со следующим правилом:

ГД(1 + г)

AF

-= -Dx

1+v

(П.2)

Пропорциональное изменение цены равняется пропорциональному изменению выражения (1 плюс доходность облигации), умноженному на дюрацию облигации. Следовательно, изменчивость цены облигации пропорциональна дюрации облигации, и она становится естественной мерой чувствительности к колебаниям процентной ставки1. Это соотношение ключевое в управлении риском, связанным с колебаниями процентной ставки.

Фактически уравнение (11.2) лишь в определенной степени справедливо для значительных изменений доходности облигации. Можно считать, что оно полностью соблюдается при небольших или локализованных изменениях доходности.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 501-600)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте