Главная страница сайта | Как заработать своим сайтом |
С чего начать зарабатывать на сайте | Заработок на контекстной рекламе |
Как создать электронный кошелек | Статьи о заработоке в Интернете |
Воспользовавшись этими значениями для вычисления взвешенного среднего сроков времени до получения каждой выплаты но данной облигации, мы получаем формулу Макоули для дюрации облигации, обозначаемой символом D:
D = J^tXw1- (ИЛ)
Если суммирование в правой части этого уравнения выписать в явном виде, то дюра-цию облигации можно представить в форме следующего эквивалентного уравнения:
D = и-, + 2 х us + 3 х и'з + 4 х + .. . + Tw7
TT TT
время до вес второго время до вес
второго CF CF четвертого CF четвертого CF
Таблица 11.3. Вычисление дюрации двух облигаций
(1) |
(2) |
(3) |
(4) |
(5) |
|
Время до платежа (в годах) |
Платеж (долл.) |
Платеж, дисконтированный при 10% (YTM) (долл.) |
Вес* |
O)X (4) |
|
А. 8%-ная облигация |
1 |
80 |
72,727 |
0,0765 |
0.0765 |
2 |
80 |
66,116 |
0,0690 |
0.1392 |
|
3 |
1080 |
811,420 |
0,8539 |
2,5617 |
|
Сумма (долл.) |
950.263 |
1.0000 |
2.7774 |
||
В. Бескупонная облигация (долл.) |
1-2 |
0 |
0 |
0 |
0 |
3 |
1000 |
751.31 |
1.0 |
3 |
|
Сумма (долл.) |
751,31 |
1.0 |
3 |
* Вес = Приведенная стоимость каждого платежа (столбец (3)). деленная на цену облигации: $950.26 для облигации А и $751.31 для облигации B-
Пример применения уравнения (11.1) приведен в табл. 11.3, где мы вычисляем дюра-цию облигации с 8%-ной купонной ставкой и бескупонной облигации (каждая с трехлетним сроком погашения). Предполагается, что доходность при погашении каждой облигации составляет 10%.
Числа в столбце (5) представляют собой произведения времени, остающегося до платежа, на весовой коэффициент этого платежа. Каждое из этих произведений соответствует одному из членов уравнения (11.1). В соответствии с этим уравнением мы можем вычислить дюрацию каждой облигации, складывая числа в столбце (5).
Дюрация бескупонной облигации в точности равняется ее сроку погашения (три года). В этом нет ничего удивительного, поскольку, учитывая наличие лишь одной выплаты по такой облигации, среднее время до этой выплаты должно равняться сроку погашения этой облигации. В отличие от бескупонной облигации, трехлетняя купонная облигация имеет более короткую величину дюрации — 2,7774 года.
В табл. П.4 показана практическая реализация уравнения (11.1) с помощью программы Excel. Таким образом мы определяем дюрацию 8%-ной облигации (по этой облигации проводятся ежегодные купонные выплаты) и бескупонной облигации. До мо-
|
На правах рекламы |
|
Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная |
|
Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru
Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте