Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Воспользовавшись этими значениями для вычисления взвешенного среднего сроков времени до получения каждой выплаты но данной облигации, мы получаем формулу Макоули для дюрации облигации, обозначаемой символом D:

D = J^tXw1- (ИЛ)

Если суммирование в правой части этого уравнения выписать в явном виде, то дюра-цию облигации можно представить в форме следующего эквивалентного уравнения:

D = и-, + 2 х us + 3 х и'з + 4 х + .. . + Tw7

TT TT

время до вес второго время до вес

второго CF CF четвертого CF четвертого CF

Таблица 11.3. Вычисление дюрации двух облигаций

 

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

 

Время до платежа (в годах)

Платеж (долл.)

Платеж, дисконтированный при 10% (YTM) (долл.)

Вес*

O)X (4)

А. 8%-ная облигация

1

80

72,727

0,0765

0.0765

 

2

80

66,116

0,0690

0.1392

 

3

1080

811,420

0,8539

2,5617

Сумма (долл.)

   

950.263

1.0000

2.7774

В. Бескупонная облигация (долл.)

1-2

0

0

0

0

 

3

1000

751.31

1.0

3

Сумма (долл.)

   

751,31

1.0

3

* Вес = Приведенная стоимость каждого платежа (столбец (3)). деленная на цену облигации: $950.26 для облигации А и $751.31 для облигации B-

Пример применения уравнения (11.1) приведен в табл. 11.3, где мы вычисляем дюра-цию облигации с 8%-ной купонной ставкой и бескупонной облигации (каждая с трехлетним сроком погашения). Предполагается, что доходность при погашении каждой облигации составляет 10%.

Числа в столбце (5) представляют собой произведения времени, остающегося до платежа, на весовой коэффициент этого платежа. Каждое из этих произведений соответствует одному из членов уравнения (11.1). В соответствии с этим уравнением мы можем вычислить дюрацию каждой облигации, складывая числа в столбце (5).

Дюрация бескупонной облигации в точности равняется ее сроку погашения (три года). В этом нет ничего удивительного, поскольку, учитывая наличие лишь одной выплаты по такой облигации, среднее время до этой выплаты должно равняться сроку погашения этой облигации. В отличие от бескупонной облигации, трехлетняя купонная облигация имеет более короткую величину дюрации — 2,7774 года.

В табл. П.4 показана практическая реализация уравнения (11.1) с помощью программы Excel. Таким образом мы определяем дюрацию 8%-ной облигации (по этой облигации проводятся ежегодные купонные выплаты) и бескупонной облигации. До мо-

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 501-600)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте