Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

2. Повышение доходности облигации приводит к меньшему снижению цены, чем приращение цены, связанное с таким же (по абсолютной величине) уменьшением доходности.

Теперь сравним чувствительность к колебаниям процентной ставки облигаций А и В, которые идентичны во всем, за исключением сроков погашения. На рис. 11.1 видно, что курс облигации В (с более длительным, чем у облигации А сроком погашения) проявляет более высокую чувствительность к изменениям процентных ставок. Это позво.чяет сформулировать следующее утверждение.

3. Цены долгосрочных облигаций, как правило, более чувствительны к изменениям процентных ставок, чем цены краткосрочных облигаций.

И хотя срок погашения облигации В в шесть раз превышает срок погашения облигации А, ее ценовая чувствительность к изменениям процентных ставок выше не в шесть раз. а несколько меньше. Отсюда вытекает наш четвертый тезис.

4. Чувствительность цеп облигаций к изменениям доходности повышается снижающимися темпами при увеличении сроков погашения облигаций. Иными словами, процентный риск облигаций не прямо пропорционален увеличению сроков погашения облигаций — он изменяется в несколько меньшей степени.

Облигации В и С, которые имеют одинаковые параметры, за исключением величины их купонных ставок, иллюстрируют пятое соотношение. Облигация с более низкой купонной ставкой более чувствительна к изменениям процентных ставок.

5. Процентный риск связан с купонной ставкой облигации обратно пропорциональной зависимостью. Цены облигаций с высокими купонными ставками менее чувствительны к изменениям процентных ставок, чем цены облигаций с низкими купонными ставками.

Наконец, облигации С и D имеют одинаковые параметры, за исключением их доходности при погашении, с учетом которой эти облигации продаются в данный момент. В соответствии с шестым соотношением, облигация с меньшей доходностью действительно проявляет более высокую чувствительность к изменениям процентных ставок.

6. Цены облигаций более чувствительны к изменениям доходности, когда облигация продается с пониженной начальной доходностью при погашении.

Первые пять утверждений описаны Мэлкилом (Malkiel, 1962) и часто упоминаются как положения о ценообразовании облигаций Мэлкила. На последнее утверждение указали Гомер и Лейбовиц (Homer and Liebowitz, 1972).

Эти шесть соотношений подтверждают, что срок погашения — главный определяющий фактор процентного риска. Однако они также показывают, что самого по себе срока погашения еще недостаточно, чтобы измерить чувствительность к изменениям процентных ставок. Например, облигации BnC на рис. 11.1 имеют одинаковый срок погашения, но облигация с более высокой купонной ставкой характеризуется более низкой чувствительностью цены к изменениям процентных ставок. Очевидно, чтобы оценить риск облигации к изменениям процентных ставок, нам, помимо срока погашения облигации, необходимо располагать и другой информацией.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 501-600)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте