Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

ко условие досрочного выкупа позволяет эмитенту выкупить облигацию по цене досрочного выкупа. Если цена досрочного выкупа меньше приведенной стоимости запланированных выплат по облигации, эмитент может досрочно выкупить облигацию "за счет" держателя этой облигации.

Нижняя линия на рис. 10.6 отражает стоимость облигации, предусматривающей возможность досрочного выкупа. При высоких значениях процентной ставки риск досрочного выкупа близок к нулю, а стоимости обычной облигации и облигации, предусматривающей возможность досрочного выкупа, практически совпадают. Однако при низких значениях процентной ставки разница между стоимостью этих двух типов облигаций все более ощутима и отражает ценность возможности досрочного выкупа фирмой своих облигаций по выгодной для нее цене досрочного выкупа. При очень низких значениях процентной ставки фирма досрочно выкупает свои облигации, стоимость которых в этом случае равняется цене досрочного выкупа, т.е. Sl 100.

Такой анализ указывает на то, что при достаточно большой вероятности досрочного выкупа облигации аналитиков рынка облигаций гораздо больше интересует доходность при досрочном выкупе облигации, чем ее доходность при погашении. Доходность при досрочном выкупе облигации вычисляется точно так же. как доходность при погашении, за исключением того, что вместо времени, остающегося до даты погашения облигации, используется время, оставшееся до момента досрочного выкупа облигации. Это вычисление иногда называется "доходностью при первом досрочном выкупе облигации", поскольку оно предполагает, что облигация будет выкуплена при первом же досрочном выкупе.

Пример 10.4. Доходность при досрочном выкупе облигации

Допустим, что облигация с 8%-ной купонной ставкой и 30-летним сроком погашения продается за 1150 долларов и досрочно выкупается через десять лет по цене досрочного выкупа, равной 1100 долларов. Ее доходность при погашении и доходность при досрочном выкупе вычисляются при следующих исходных данных:

 

Доходность при досрочном выкупе (долл.)

Доходность при погашении (долл.)

Купонная выплата

40

40

Количество полугодичных периодов

20 периодов

60 периодов

Конечная выплата (долл.)

1100

1000

Цена (долл.)

1150

1150

В таком случае доходность при досрочном выкупе равняется 6.64% (чтобы проверить это с помощью своего калькулятора, введите следующие исходные данные: п = 20; PV = (-)1150; FV= 1100; PMT= 40; вычислить i). тогда как доходность при погашении равняется 6.82% (чтобы проверить этот результат, введите следующие исходные данные: п = 60; PV= (-)! 150; FV= 1 000; PMT= 40; вычислить /).

Мы уже отмечали, что большинство облигаций, предусматривающих возможность досрочного выкупа, выпускается с некоторым начальным периодом защиты от досрочного выкупа. Кроме того, неявная форма защиты от досрочного выкупа касается облигаций, продаваемых со значительной скидкой (дисконтом) относительно своей цены досрочного выкупа. Даже если процентные ставки несколько снижаются, такие дис-

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 401-500)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте