Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Цена облигации =

S40хКоэффициент аннуитета (4%, 60) + Sl OOOxPV-коэффициент (4°-о, 60),

где Коэффициент аннуитета (4%, 60) — приведенная стоимость аннуитета Si. когда процентная ставка - 4%, а продолжительность аннуитета - 60 периодов; PV-коэффициент (4%, 60) представляет приведенную стоимость разовой выплаты $1, которую держатель облигации должен получить за 60 периодов.

Нетрудно убедиться в том. что приведенная стоимость 60 полугодичных купонных выплат, каждая величиной $40, равняется 904.94 доллара, тогда как приведенная стоимость конечной выплаты номинальной стоимости (S1000) равняется 95,06 доллара при полной стоимости облигации тысяча долларов. Соответствующие вычисления можно выполнить на любом финансовом калькуляторе или воспользоваться таблицами приведенной стоимости.

В нашем примере купонная ставка равняется доходности при погашении, а цена облигации — ее номинальной стоимости. Если бы процентная ставка не равнялась купонной ставке облигации, облигация не продавалась бы по номинальной стоимости. Если бы процентная ставка повысилась до 10% (5% для шести месяцев), цена облигации снизилась бы на $189,29, т.е. до $810,71, а именно:

S40xКоэффициент аннуитета (5%, 60) + SlOOOxPV-коэффициент (5%, 60)=

= S757,17 + $53,54 = = $810.71.

При более высокой процентной ставке приведенная стоимость выплат, причитающихся держателю облигаций, оказывается ниже. Таким образом, когда рыночные процентные ставки повышаются, цена облигации снижается. Это иллюстрирует важнейшее общее правило определения стоимости облигаций. Когда процентные ставки повышаются, цены облигаций должны падать, поскольку приведенная стоимость выплат по облигациям определяется путем дисконтирования при более высокой процентной ставке.

На рис. 10.5 показан график зависимости цены 30-летней облигации с 8%-ной купонной ставкой от уровня процентной ставки. Отрицательный наклон этой кривой иллюстрирует обратную зависимость между ценами и доходностью. Из рис. 10.5 (а также из табл. 10.2) следует, что форма кривой указывает на то, что повышение процентной ставки снижает цену облигаций. При этом, чем больше растут процентные ставки, тем меньше снижается цена. Это свойство цен облигаций называется выпуклостью (convexity) из-за выпуклой формы кривой, отображающей цену облигаций. Такая форма кривой отражает тот факт, что поступательное повышение процентной ставки приводит ко все менее значительному снижению цены облигаций3. Таким образом, при более высоких процентных ставках кривая цены облигаций становится все более пологой. В следующей главе мы вернемся к вопросу выпуклости кривой цены облигаций.

Такое постепенно уменьшающееся влияние роста процентной ставки — следствие того, что при более высоких ставках облигация стоит меньше. Следовательно, дополнительное повышение ставок воздействует на меньшую исходную базу, что приводит к меньшему снижению цены.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 401-500)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте