Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

рыночной стоимостью, поскольку фирмы, у которых наблюдается резкое снижение цены, очень часто относятся к категории мелких или характеризуются высокими показателями соотношения между балансовой и рыночной стоимостью.

Если Лаконишок, Шлейфер и Вишни правы, то нам следовало бы убедиться в том. что финансовые аналитики систематически ошибаются, прогнозируя доходность фирм, в последнее время являющихся "лидерами" или, наоборот, "аутсайдерами". Результаты исследования, проведенного Ла Портой (La Ропа, 1996). подтверждают это предположение. Автор обнаружил, что акции фирм, которым аналитики предсказывали низкие темпы роста прибыли, на самом деле демонстрировали более высокие показатели, чем те фирмы, которым предсказывались высокие темпы роста прибыли. Аналитики демонстрируют чрезмерный пессимизм в отношении фирм с гуманными перспективами роста и, наоборот, чрезмерный оптимизм в отношении фирм с радужными перспективами роста. Когда такие чрезмерные ожидания "корректируются" в нужную сторону, фирмы с неясными перспективами роста превосходят по своим показателям фирмы, которым прочили благоприятные перспективы роста.

Инсайдеровская (внутренняя) информация. Не было бы ничего удивительного в том, если бы сотрудники фирмы получали сверхдоходность, покупая и продавая акции своей фирмы. Способность сотрудников фирмы извлекать повышенную прибыль в результате операций с акциями своей фирмы отмечалась в исследованиях Джаффи. Сейха-на, Дживоли и Палмона (Jaffee, 1974, Seyhun, 1986, Givoly and Palmon. 1985) и других авторов. Джаффи один из первых продемонстрировал тенденцию к повышению цены акций, после того как сотрудники фирмы интенсивно скупали акции, и их падению после интенсивной продажи акций сотрудниками фирмы.

Чтобы нормализовать ситуацию. Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission) предъявила ко всем сотрудникам фирм требование регистрировать свою деятельноегь по купле-продаже акций; отчет по этим сделкам Комиссия публикует в документе Official Summary of Insider Trading (Официальный отчет об инсайдеровской торговле). После опубликования документа сведения о купле-продаже акций сотрудниками фирм становятся общедоступной информацией. В результате, если рынки эффективны, а имеющаяся информация полностью и в максимально сжатые сроки учитывается участниками рынка, никто из инвесторов не сможет получить сверхдоходность, воспользовавшись моделями купли-продажи акций, которые применялись сотрудниками фирм.

Удивительно то, что некоторые из ранних исследований, выполненных, например. Джаффи, указывали, что использование моделей торговли акциями, применявшихся сотрудниками фирм (после того как информация о "внутренней" купле-продаже акций уже опубликована в Official Summary of Insider Trading), позволяло "внешним" инвесторам за-рабашвать сверхдоходность. Это могло бы указывать на очевидное нарушение тпотезы об эффективности рынка, поскольку данные в Official Summary of Insider Trading обще доступны. Выполненное несколько позже исследование Сейхана, который тщательно отсте-живал даты выхода в свет Official Summary of Insider Trading, показало, что использование моделей купли-продажи акций, применявшихся сотрудниками фирм, особых выгод не приносит. Несмотря на определенную тенденцию к повышению цен акций даже после выхода в свет Official Summary of Insider Trading, полученных в результате этого "сверхприбылей" явно недостаточно, чтобы компенсировать транзакционные издержки.

Изменение йен после объявления о величине прибыли, полученной фирмой. Фундаментальный принцип эффективных рынков заключается в том, что любая новая

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 401-500)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте