По истечении трех лет. что ни произошло бы за это время на рынке, один из информационных бюллетеней обязательно выдаст абсолютно правильный прогноз. Это объясняется тем. что по истечении трех лет возможны 23 = 8 вариантов развития ситуации на рынке, и с помощью восьми информационных бюллетеней нам удалось охватить все восемь вариантов. Теперь нам остается лишь отбросить семь "неудачных" информационных бюллетеней и оставить восьмой, содержащий идеальный прогноз. Бели мы хотим получить информационный бюллетень с идеальным вариантом прогноза за четырехлетний период, нам потребуются 24 = 16 информационных бюллетеней. Пятилетний период потребует 32 информационных бюллетеня и т.д.

В результате тот информационный бюллетень, который всегда выдавал точный прогноз, привлечет внимание инвесторов к вашей необыкновенной проницательности и они будут готовы выложить немалые деньги за то, чтобы воспользоваться советами этого бюллетеня. Итак, вам удалось добиться крупного успеха, несмотря на то, что вы никогда ! не занимались исследованием рынка1

Внимание. Описанная нами схема незаконна! Суть, однако, заключается в том, что, издавая сотни рыночных информационных бюллетеней, вы всегда выпустите именно тот, в котором будет содержаться успешный прогноз, и для этого вам не понадобятся по-I настоящему профессиональные знания. После этого, кем бы вы ни были на самом деле, I люди охотно поверят в ваш выдающийся профессионализм. И именно о ваших успехах I мы прочитаем в очередном номере Wall Street Journal— зачем же портить настроение читателям, сообщая о неудачниках!

Аналогия с эффективными рынками очевидна. В соответствии с тнотезой о том, что цена любой акции объективна (при наличии всей доступной информации), покупка или продажа любой акции — это не более чем бросание монетки. Покупая (или продавая) акцию, можно с равной вероятностью как выиграть, так и проиграть. Тем не менее, если в этой "игре" принимают участие множество инвесторов, использующих различные схемы, то с точки зрения статистики некоторым из этих инвесторов должно повезти и они окажутся в выигрыше. На каждого такого счастливца может приходиться десяток крупных неудачников, однако в журналах о них не принято писать. Что же касается победителей, то их демонстрируют в Wall Street Journal в качестве новоявленных гуру рынка ценных бумаг, после чего они могут повышать свое благосостояние, публикуя рыночные информационные бюллетени.

Мы считаем, что за каждым фактом успеха можег скрываться по крайней мере одна удачная инвестиционная схема. Сомневающийся назовет такой результат удачей, а удачливый инвестор объяснит успех своим высоким профессионализмом. Установить, кто из них прав, очень просто: нужно всего лишь убедиться в периодической повторяемости успеха. Тем не менее такими проверками почти никто не занимается.

Учитывая все сказанное, обратимся к некоторым эмпирическим проверкам гипотезы эффективного рынка.

Контрольный вопрос 3

Fidelity's Magellan Fund демонстрировал более высокую эффективность в сравнении с индексом S&P500 в течение 11 из тех 13 лет, когда этот фонд возглавлял Питер Линч. Средняя годовая доходность за этот период оказалась более чем на 10% выше соответствующего показателя S&P500 Заставляют ли вас показатели, достигнутые Линчем, усомниться в правильности теории эффективных рынков? Если нет, то какой уровень показателей все же заставил бы вас разувериться в этой теории?

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте