Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Базовый принцип выбора портфеля — диверсификация. Даже если цены всех акций установлены "справедливо", каждой из них присущ риск, специфический для конкретной фирмы, и этот риск можно устранить путем диверсификации. Следовательно, рациональный выбор ценных бумаг, даже если мы имеем дело с эффективным рынком, предполагает формирование тщательно диверсифицированного портфеля. Более того, такой портфель должен обеспечивать уровень систематического риска, заданный инвестором. Даже в условиях эффективного рынка инвесторы должны выбирать профили "риск-доходность", которые кажутся им наиболее подходящими.

Рациональная инвестиционная поли гика также требует, чтобы инвесторы, выбирая лля себя те иди иные ценные бумаги, принимали в расчет и налоговые соображения. Если вы попадаете в высокий разряд налогообложения, то вас вряд ли устроят ценные бумаги, предпочтительные для инвесторов, налоги с которых взимаются по низким ставкам. Очевидно, что в нервом случае инвесторы предпочтут покупать муниципальные облигации, не подлежащие налогообложению, несмотря на их относительно низкую до-налоговую доходность, в то время как те же облигации малопривлекательны для инвесторов, попадающих в низкий разряд налогообложения. Менее очевидно то обстоятельство, что инвесторы с высокой налоговой ставкой предпочитают подбирать в свои портфели ценные бумаги, которые обеспечивают доход за счет прироста капитала, а не от дивидендов или процентов. Так как возможность отсрочить получение дохода на основе прироста капитала оказывается для таких инвесторов более существенной (и тем более ценной, чем выше налоговая ставка данного инвестора). Для инвесторов, относящихся к высокому разряду налогообложения, более привлекательны инвестиционные возможности, доходность которых чувствительна к налоговым льготам (например, спекуляция недвижимостью).

Еще один аргумент в пользу рационального управления портфелем связан с конкретным профилем риска инвестора. Например, любому руководителю General Motors, годовая премия которого зависит от величины прибыли, получаемой GM, вообще говоря, не следует инвестировать дополнительные средства в автомобильные акции.

Инвесторы разных возрастов также могут проводить разную политику формирования портфеля с позиции принимаемого ими на себя риска. Например, людям пожилого возраста, которые, но сути, уже проживают свои сбережения, следует избегать покупки долгосрочных облигаций, рыночная стоимость которых подвержена сильным колебаниям в связи с изменениями процентных ставок. Поскольку эти инвесторы полагаются на накопленные ими сбережения, им требуется сохранить основную сумму своего вклада. В то же время более молодые инвесторы предпочитают долгосрочные облигации. Устойчивый поток доходов на протяжении длительных периодов времени, связанный с обладанием долгосрочными облигациями, может оказаться более важным, чем сохранение основной суммы вклада, для тех, кто рассчитывает жить еще долго.

Управление портфелем все же играет определенную роль даже в условиях эффективного рынка. Оптимальные позиции инвесторов изменяются в зависимости от таких факторов, как возраст, ставка налогообложения, степень неприятия риска и наличие (или отсутствие) работы. Роль менеджера портфелей в условиях эффективного рынка заключается в том, чтобы приспособить портфель к потребностям конкретного инвестора, а не пытаться перехитрить рынок.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 401-500)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте