5. Наименее доходный сценарий в настоящее время обеспечивает прибыль, составляющую 10 тысяч долларов, и валовые поступления от равновзве-шенного портфеля, составляющие 700 тысяч долларов. Когда цена акций Dreck падает, выручки о г продажи уже не хватит, чтобы купить такой рав-новзвешенный портфель. Когда цена акций Dreck падает больше, чем на величину коэффициента, равного 10 000/700 000, арбитраж становится невозможным, поскольку прибыль в наихудшем состоянии упадет ниже нуля.

Чтобы убедиться в этом, допустим, что цена акций Dreck падает до уровня SlOx(I- 1/70). Продажа 300 тысяч акций теперь принесет 2 957 142 доллара, что делает возможными долларовые инвестиции в каждую из остальных акций не более 985 714 доллара. В случае сценария с высокой реальной процентной ставкой и низкой инфляцией прибыль будет сведена к нулю.

* Доходность акций Dreck предполагается постоянной даже в случае падения цены этих акций Таким образом, ставка доходности на акции Dreck зависит от уровня, до которого упадет цена этих акций, но в любом случае для ответа на этот вопрос ставка доходности не требуется.

При любой цене акций Dreck ниже SlOx(I - 1/70) = S9.857, прибыль окажется отрицательной; это означает, что возможность арбитража исчезла. Примечание: S9,857 не является равновесной ценой акций Dreck. Это просто верхняя граница цены акций Dreck, которая исключает возможность простого арбитража.

6. Воспользовавшись уравнением (8.8), находим значение ожидаемой доходности:

4 + (0.2х6) + (1.4x8) = 16.47с .

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте