Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Допустим теперь, что мы формируем высокодиверсифицированный портфель с заданным значением (3. Если цдя формирования этого портфеля используется достаточное количество ценных бумаг, то в игоге инвестор будет избавлен от несистематического риска. Поскольку такой хорошо диверсифицированный портфель (well-diversified portfolio) обладает, с точки зрения практики, нулевым специфическим риском, его доходность можно записать так:

RP =аР + Р,Я$ (8.6)

(Однако такой портфель рискованный, поскольку дополнительная доходность индекса выражена случайным числом.)

Хорошо диверсифицированный портфель (well-diversified portfolio)

Портфель, достаточно диверсифицированный для того, чтобы несистематическим риском можно было пренебречь

Рис. 8.11 иллюстрирует разницу между отдельно взятой акцией с коэффициентом "бета", равным 1,0, и хорошо диверсифицированным портфелем с тем же значением р. В случае портфеля (часть А рису нка) все ставки доходности попадают точно на характеристическую линию ценной бумаги. Мы не наблюдаем никакого разброса точек относительно этой линии, как в части В рисунка, поскольку влияние специфического риска устраняется за счет диверсификации. Таким образом, в уравнении (8.6) член е, характеризующий остаточную (специфическую) доходность, отсутствует

А. Хорошо диверсифицированный портфель В. Отдельная акция

Рис. 8.11. Характеристическая пиния ценной бумаги

Обратите внимание: из уравнения (8.6) следует, что если P портфеля равняется нулю, то Rp = dp. Отсюда видно, что дополнительная доходность равна безрисковой ставке доходности: риск, специфический для конкретной фирмы, отсутствует но причине диверсификации, а факторный риск отсутствует, поскольку коэффициент "бета" равняется нулю. Однако следует помнить, что заглавной буквой R обозначается дополнительная доходность. Поэтому данное уравнение предполагает, что портфель с нулевым значением P имеет безрисковую дополнительную доходность сх/>, т.е. доходность, более высокую, чем безрисковая ставка, на величину ap. Но из этого следует, что (Xp должна равняться н) лю (в противном случае сразу же появляется возможность арбитража). Если,

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 301-400)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте