•Денежные инвестиции = доля BUх 130 млн. долл.

Кривая спроса фонда Index на акции BU показана на рис. 8.2 рядом с кривой спроса Sigma Fund, а на рис. 8.3 — кривая спроса фонда Index на акции TD. Спрос Index меньше, чем спрос Sigma Fund, поскольку бюджет этого фонда также меньше, чем у Sigma Fund. Более того, кривая спроса индексного фонда характеризуется высокой крутизной (или "неэластичностью"), т.е. спрос жестко реагирует на изменения цены. Действительно, после того как индексный фонд сформирует рыночный портфель, ему уже не придется заново балансировать его — даже в случае изменения цен. Это объясняется тем, что спрос индексного фонда на акции не реагирует на изменения ожидаемой доходности. Индексные фонды стремятся лишь воспроизводить пропорции рынка. При повышении цены акций повышается и их доля на рынке. Это заставляет индексный фонд инвестировать в эти акции большие средства. Тем не менее, поскольку каждая акция теперь стоит больше, фонду потребуется меньшее количество акций.

Равновесные цены и ценовая модель рынка капитала

Рыночные цены акций определяются соотношением предложения и спроса. В любой момент предложение акций — величина фиксированная, поэтому кривая предложения представляет собой вертикальную линию на уровне 5 миллионов акций BU на рис. 8.2 и 4 миллиона акций TD — на рис. 8.3. Величину рыночного спроса можно определить с помощью суммирования спроса со стороны рассматриваемых нами фондов - - Sigma Fund и Index, т.е. для каждого значения цены мы суммируем количество акций, которые требуются всем инвесторам. Вы можете проанализировать соответствующие кривые спроса Sigma Fund и Index на рис. 8.2 и 8.3. Равновесные цены соответств)ют точкам пересечения кривых предложения и спроса.

Однако цены, показанные на рис. 8.2 и 8.3, чрезвычайно подвижны. Причина этого заключается в том, что равновесная цена BU (S40.85) сформирована кривыми спроса, полученными на основе предположения о том. что цена акций TD равняется S39. Аналогично, равновесная цена TD (S38.41) является таковой лишь в случае, если цена акций BU равняется $39, что также не соответствует действительному положению вешей. Условием полного равновесия является соответствие кривых спроса, полученных для каждого вида акций, фактическим ценам всех других акций. Таким образом, наша модель — это лишь начало. Тем не менее она иллюстрирует важную взаимосвязь между анализом ценных бумаг и процессом, с помощью которого совместно определяются спрос на акции для портфеля, рыночные цены и ожидаемые ставки доходности.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте