Среди всех шести управляющих портфелями не наблюдается явно выраженного стремления следовать какому-то единому стилю. Пять других управляющих (помимо Hennessy & Associates) управляют портфелями, составляющими в совокупности 250 миллионов долларов, которые включают свыше 150 отдельных финансовых активов.

Джоунз убежден, что Hennessy & Associates обладает наивысшей квалификацией в деле выбора акций, однако благоприятные результаты ограничиваются чрезвычайно высокой степенью диверсификации портфеля. В течение всего этого времени портфель включал от 40 до 50 акций, причем каждому компоненту портфеля отводилось примерно 2-3% от его общего объема. Успех Hennessy & Associates в эти годы объясняется тем, что фирме каждый раз удавалось выявить 10-12 компонентов портфеля, обеспечивавших наиболее высокую доходность.

Исходя из этих соображений, Джоунз разработал следующий план для пенсионного комитета Hilstead Pension Fund: "Давайте предложим Hennessy & Associates ограничить портфель акциями 20 компаний. Hennessy удвоит объемы средств, выделяемых для покупки наиболее выгодных, по их мнению, акций и откажется от покупки малодоходных акций. Hennessy & Associates вольна управлять портфелем так, как и раньше, за исключением лишь этого небольшого ограничения".

Все члены пенсионного комитета в целом поддержали предложение Джоунза, согласившись, что Hennessy & Associates демонстрирует выдающуюся квалификацию в деле выбора акций. Тем не менее это предложение представляло собой значительный отход от предыдущей практики, что вызвало у нескольких членов комитета ряд вопросов.

20. Ответьте на следующие вопросы:

a) К какому результату приведет предлагаемое ограничение (акции не более 20 компаний) — повышению или. наоборот, понижению риска портфеля? Поясните свой ответ.

b) Может ли Hennessy & Associates сократить количество компонентов портфеля с 40 до 20, не повлияв при этом существенно на риск портфеля? Поясните свой ответ.

21. Одному из членов комитета предложение Джоунза особенно пришлось по душе. Более того, он считает, что результаты Hennessy окажутся еше лучше, если количество компонентов портфеля сократить до 10. Если сокращение до 20 компонентов могло бы пойти на пользу, объясните, почему сокращение портфеля до 10 компонентов вовсе не обязательно окажется таким же успешным. (Предположите, что Wilstead Pension Fund будет оценивать портфель Hennessy независимо от других портфелей этого пенсионного фонда.)

22. Еше один член комитета предложил: вместо того чтобы оценивать каждый управляемый портфель независимо от других портфелей, не лучше ли рассматривать влияние изменений в портфеле Hennessy на совокупный фонд. Объясните, каким образом этот более широкий подход мог бы повлиять на решение комитета ограничить количество компонентов в портфеле Hennessy 10 или 20 позициями.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте