РЕЗЮМЕ

Ожидаемая ставка доходности инвестиционного портфеля представляет собой взвешенное среднее значение ожидаемых ставок доходности активов, являющихся его компонентами, а в качестве весовых коэффициентов используются пропорции инвестирования.

Дисперсия доходности портфеля представляет собой сумму "вкладов" дисперсий доходности акций, являющихся компонентами портфеля, плюс члены, связанные с корреляцией между активами.

Даже если коэффициенты корреляции — положительные величины, стандартное отклонение портфеля будет меньше, чем взвешенное среднее величин стандартного отклонения отдельных компонентов, если только между соответствующими активами не наблюдается идеальная положительная корреляция. Таким образом, диверсификация портфеля имеет смысл лишь в случае, если соответствующие активы не являются идеально коррелированными.

"Вклад" того или иного актива в дисперсию портфеля зависит от его корреляции с другими активами в этом портфеле, а также от величины его собственной дисперсии. Актив, который коррелирован с портфелем идеально отрицательно, может использоваться для снижения дисперсии портфеля до нуля. Таким образом, этот актив может выполнять роль идеального барьера.

Граница эффективного множества портфелей (или эффективная ipamma) рискованных активов — это графическое представление такой совокупности портфелей, которая максимизирует ожидаемую ставку доходности портфеля для заданного уровня его стандартного отклонения. Рациональные инвесторы предпочитают портфели, лежащие на эффективной 1ранице.

Управляющий портфелем определяет эффективную границу, прежде всего оценивая ожидаемые ставки доходности и стандартные отклонения и находя корреляцию между ними. Затем исходные данные вводятся в программу оптимизации, которая вычисляет пропорции инвестирования, ожидаемые ставки доходности и стандартные отклонения портфелей, лежащих на эффективной границе.

Управляющие портфелями предлагают своим клиентам разные эффективные портфели. Это объясняется различиями в методах и качестве анализа ценных бумаг. Основой конкуренции между управляющими инвестиционными портфелями является разница в качестве выполняемого ими анализа ценных бумаг относительно величины взимаемых ими комиссионных.

Если в распоряжении инвесторов имеется какой-либо безрисковый актив, а исходные данные идентичны, то все инвесторы выберут один и тот же портфель на эффективной границе — тот. который находится в точке соприкосновения эффективной границы и графика CAL, проходящего по касательной к этой границе. Все инвесторы с идентичными исходными данными предпочтут один и тот же рискованный портфель; различия между ними будут заключаться лишь в том. какие они выберут долевые соотношения между этим оптимальным портфелем и безрисковым активом. Это называется принципом разделения при выборе портфеля.

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте