Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Диверсификация на рынке ценных бумаг с единственным фактором

Представим себе портфель, поделенный поровну между ценными бумагами, доходность которых задается моделью с единственным фактором (\ равнение (7.6)). Какими окажутся значения систематической и несистематической (специфической для конкретной фирмы) дисперсии такого портфеля?

Коэффициент "бета" такого портфеля представляет собой простое среднее коэффициентов "бета" отдельных ценных бумаг, обозначим их (3. Следовательно, систематическая дисперсия равняется 0j,a2v ■ Это выражение соответствует уровню рыночного риска на рис. 7.1В. Рыночная дисперсия (о~2ч ) и рыночная чувствительность портфеля ({5Р)

определяют рыночный риск данного портфеля.

Систематический компонент доходности каждой ценной бумаги, ДЛД/. полностью

определяется рыночным фактором и, следовательно, идеально коррелирован с систематическим компонентом доходности любой другой ценной бумаги. Таким образом, диверсификация не оказывает никакого влияния на систематический риск, сколько бы ценных бумаг вы ни использовали. Что же касается рыночного риска (market risk), то портфель с небольшим коэффициентом "бета", включающий лишь одну ценную бумагу, является портфелем с низким уровнем рыночного риска. В этом случае количество акций не имеет значения.

Совершенно иная ситуация с уникальным риском, т.е. риском, специфическим для конкретной фирмы. Если вы выберете для своего портфеля ценные бумаги с небольшими остаточными дисперсиями, то такой портфель также будет характеризоваться низким уровнем уникального риска. Но можно поступить еще лучше: для этого достаточно хра-HIfTb у себя большое количество акций, даже если каждая из них имеет большую остаточную дисперсию. Поскольку факторы риска, специфические для конкретной фирмы, не зависят друг от друга, их воздействия на риск взаимно компенсируются. Это — принцип страхования, применяемый к компоненту риска, специфическому для конкретной фирмы. Уровень несистематического риска такого портфеля пренебрежимо мал.

Итак, когда мы управляем систематическим риском портфеля, манипулируя средним значением коэффициента "бета" отдельных ценных бумаг, входящих в состав этого портфеля, количество используемых ценных бумаг не имеет значения. Однако в случае несистематического риска количество используемых акций оказывается более важным, чем дисперсия акций, специфическая для конкретной фирмы. Достаточный уровень диверсификации в состоянии практически устранить риск, специфический для конкретной фирмы. Понимание этих различий очень важно для уяснения роли диверсификации в формировании портфеля.

Итак, при формировании высокодиверсифицированных портфелей рнск. специфический для конкретной фирмы, не играет сколь-нибудь заметной роли. Остается лишь систематический риск. Можно заключить, что при измерении риска ценных бумаг для инвесторов с диверсифицированным портфелем значимая мера риска для любой ценной бумаги — коэффициент "бета" этой ценной бумаги, поскольку фирмы с белее высоким значением (3 обладают более высокой чувствительностью к широким колебаниям рыночной конъюнктуры. Как следует из уравнения (7.7), систематический риск определяется как неустойчивостью рынка a\t. так и чувствительностью фирмы к изменениям,

происходящим на рынке, р.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 301-400)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте