Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

ременными. Линия регрессии на рис. 7.11 построена но критерию минимизации суммы всех стандартных отклонений вокруг нее. Следовательно, можно утверждать, что эта линия регрессии "наилучшим образом соответствует" данным, представленным на диаграмме разброса точек. Такая линия называется характеристической прямой ценной бумаги (security characteristic line).

Отрезок, отсекаемый линией регрессии на вертикальной оси, обозначен CtD. Любая точка на вертикальной оси соответствует нулевой избыточной доходности рынка, поэтому отрезок, отсекаемый линией регрессии на вертикальной оси. представляет ожидаемую избыточную доходность DeIl на протяжении указанного периода выборки, когда состояние рынка бызо нейтральным. Отрезок, отсекаемый линией регрессии на вертикальной оси диаграммы, представленной на рис. 7.11, соответствует примерно 4,5%.

Наклон линии регрессии можно измерить, разделив разность ее ординат на разность абсцисс. Этот наклон также выражается множителем при объясняющей переменной, который носит название коэффициента регрессии, или коэффициента наклона, или просто коэффициента "бета". Коэффициент "бета" регрессии — естественная мера систематического риска, поскольку он определяет типичную реакцию ценной бумаги на флуктуации рынка.

Линия регрессии не представляет фактическую доходность; иными словами, точки на диаграмме разброса почти никогда не находятся на линии регрессии, хотя для вычисления коэффициентов регрессии используются фактические ставки доходности. Эта линия скорее представляет усредненные тенденции; она показывает влияние индексной доходности на наше ожидание RD. Алгебраическое представление линии регрессии имеет следующий вид:

E(RI}\Rt))=al)+PuRt1. (7.8)

Это выражение читается так: ожидаемое значение RD при заданном значении Rv равняется отрезку, отсекаемому линией регрессии на вертикальной оси, плюс коэффициент наклона, умноженный на заданное значение Ru.

Поскольку линия pei рессии представляет ожидания, и поскольку эти ожидания могут не реализоваться в каких-либо или во всех фактических ставках доходности (что следует из диаграммы разброса точек), фактические ставки доходности ценных бумаг включают, кроме того, некий остаток (элемент "неожиданности", специфический для конкретной фирмы) е,. Этот элемент "неожиданности" (например, в точке T) измеряется расстоянием но вертикали между соответствующей точкой на диаграмме разброса и линией регрессии. Например, ожидаемая доходность компании DeIl (при условии, что рыночная доходность составляет 17%) равняется: 4.5% + 1.4 х 17% = 28,3%. Фактическая доходность равнялась лишь 27%, поэтому точка Г оказывается ниже линии регрессии на 1,3%.

Уравнение (7.7) показывает, что чем больше коэффициент "бета" акции, т.е. чем больше угол наклона линии регрессии, тем больше систематический риск этой ценной б\ маги (/3/,Cy), так же как и ее суммарная дисперсия (ог )■ Коэффициент наклона

("бета") средней акции (average security) равняется 1,0: поскольку рынок включает все ценные бумаги, типичной реакцией на любое движение рынка должно быть "один за один". "Агрессивные" акции характеризуются коэффициентом "бета", превышающим 1.0; т.е. их рыночный риск выше среднего уровня. На рис. 7.11 коэффициеш "бета"

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 301-400)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте