Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Контрольный вопрос 5

Двое управляющих портфелями работают на конкурирующих фирмах, которые занимаются управлением инвестициями. Каждый из них привлекает финансовых аналитиков для подготовки исходных данных, которые используются для формирования оптимального портфеля. По завершении работы эффективная граница, полученная менеджером А, доминирует над эффективной границей, полученной менеджером В, в том отношении, что оптимальный рискованный портфель менеджера А находится северо-западнее оптимального рискованного портфеля менеджера В. Свидетельствует ли более привлекательная эффективная граница, полученная менеджером А. о том, что этому менеджеру удалось воспользоваться услугами более квалифицированного финансового аналитика?

7.5. ОДНОФАКТОРНЫЕ МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ

Мы начали эту главу с описания различий между систематическим риском и риском, специфическим для конкретной фирмы. Систематический риск носит в основном макроэкономический характер и оказывает влияние на все ценные бумаги, тогда как факторы риска, специфические для конкретной фирмы, оказывают влияние лишь на соответствующую фирму и, возможно, на отрасль, в которой она работаем Факторные модели (factor models) представляют собой статистические модели, предназначенные для оценки этих двух компонентов риска для конкретной акции или их портфеля. Первым, кто использовал факторн>ю модель для объяснения преимуществ диверсификации, был еще один Нобелевский лауреат — Уильям С. Шарп (William S. Sharpe, 1963). С его главной работой, посвященной ценовой модели рынка капитала (Capital Asset Pricing Model — САРМ), читатели познакомяхся в следующей главе.

Факторная модель (factor model)

Статистическая модель, предназначенная для сопоставления влияния риска, специфического для конкретной фирмы, и систематического риска на доходность ценной бумаги.

Избыточная (дополнительная) доходность (excess return)

Превышение ставки доходности ценной бумаги над безрисковой ставкой.

Обозначим избыточною (дополнительную) доходность (excess return) акции, т.е. превышение ставки доходности над безрисковой ставкой, символом R.. причем R1 = г, -/у. Тогда можно выразить различия между макроэкономическими и специфическими факторами, разбив эту избыточную доходность (за некий период владения) на три составляющие:

R1 = E(R1) +P1M-^e1- (7.5)

В уравнении (7.5) E(R1) представляет собой ожидаемую (expected) избыточную доходность за период владения (Holding-Period Return — HPR) в начале этого периода. Следующие два члена отражают влияние двух источников неопределенности. M выра-

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 301-400)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте