График распределения капитала

График распределения капитала (Capital Allocation Line — CAL)

Графическое представление сочетаний "риск-доходность", получаемых путем различных комбинаций безрискового актива и рискованного портфеля.

График, построенный на рис. 6.6, отражает различные сочетания "риск-доходность", получаемые путем варьирования пропорциями распределения активов, т.е. путем выбора различных значений у. Вот почему такой график называется графиком распределения капитала (Capital Allocation Line — CAL). Наклон СAL, обозначаемый как S. равняется приросту ожидаемой доходности, которое инвестор может получиib на каждую единицу дополнительного стандартного отклонения. Другими словами, он отражает дополнительную доходность, приходящуюся на единицу дополнительного риска. Поэтому наклон CAL также называется коэффициентом "доходность-риск1' (reward-to-variabi-lity ratio).

Коэффициент "доходность-риск" (reward-to-variability ratio)

Отношение премии за риск к стандартному отклонению.

Обратите внимание, что значение коэффициента "доходность-риск" одинаково хтя рискованного портфеля P и полного портфеля, сформированного объединением портфеля P и безрискового актива в равных долях.

Факшчески, значение коэффициента "доходность-риск" одинаково для всех полных портфелей, которые отражает график распределения капитала. В то время как сочетания "риск—доходноеть" взаимно отличаются, отношение (ratio) премии к риску остается неизменным.

Что можно сказать но поводу точек на линии распределения капитала справа от портфеля P в рассматриваемой нами совокупности инвестиционных возможностей? Если у инвесторов есть возможность получать кредиты по безрисковой ставке /у = 7%, они могут формировать полные портфели, которые попадают на CAL справа от портфеля Р. Они просто выбираю! значения у. превышающие 1,0.

Пример 6.6. Полные портфели, использующие "рычаг"

Допустим, что инвестиционный бюджет составляет 300 тысяч долларов и наш инвестор берет дополнительный кредит на сумму 120 тысяч долларов, инвестируя таким образом 420 тысяч долларов в рискованный актив. Здесь мы сталкиваемся с использованием "рычага" для формирования активов портфеля, когда финансирование частично осуществляется за счет полученного кредита. В этом случае

420 000 ,

у =-= 1.4 •

' 300000

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте