Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Эти инструменты несколько различаются по своему риску дефолта. Доходность при погашении > CD и коммерческих векселей — при одинаковых сроках погашения — всегда несколько выше, чем доходность при погашении казначейских векселей. Данные об этой доходности за прошедший период для 90-дневных CD показана на рис. 6.5.

За прошедшее время относительные доли этих ценных бумаг в активах фондов денежного рынка несколько изменились, но в целом казначейские векселя составляют лишь около 15°о их портфелей. Тем не менее риск краткосрочных инвестиций в CD и коммерческие векселя можно считать микроскопическим по сравнению с риском инвестиций в большинство других активов, таких как долгосрочные корпоративные облигации, обыкновенные акции или недвижимость. Следовательно, фонды денежною рынка мы рассматриваем как один из самых доступных для большинства инвесторов безрисковых активов.

Ожидаемая доходность и риск портфеля

Теперь, когда мы определили рискованный портфель и безрисковый актив, можно проанализировать сочетания "риск-доходность", которые являются результатом того или иного распределения инвестиций между этими двумя активами. Поиск возможных сочетаний риска и доходности представляет собой "техническую" сторону распределения активов: он касается лишь тех возможностей, которые доступны инвесторам с учетом особенностей рынков финансовых активов, в которые они могут инвестировать свои капиталы. Далее мы обсудим "персональную" сторону этой задачи, выбор наилучшего (для конкретного инвестора) сочетания "риск-доходность" из некоторой совокупности возможных сочетаний — с учетом степени неприятия риска конкретным инвестором.

Поскольку мы предполагаем, что состав оптимального рискованною портфеля (P) определен, в данном случае нас интересует, какую долю инвестиционного бюджета необходимо направить на формирование рискованного портфеля (у). Оставшаяся часть (1 -у) будет инвестирована в безрисковый актив (F)

Фактическую рискованную ставку доходности обозначим />. ожидаемую ставку доходности P — Е(гР), а ее стандартное отклонение — о>. Ставку доходности безрискового актива обозначим /у. В численном примере мы предполагаем, что Е(гг) - 15%, о> = 22%. а V1- 7°о. Таким образом, премия за риск для рискованного актива равняется £"(/>) - /у= 8° о

Рассмотрим два крайних случая. Первый случай: если вы инвестируете все свои средства в рискованный актив, т.е. если вы выбираете у - 1.0, то ожидаемая доходность вашего полного портфеля составит 15%, стандартное отклонение — 22%. Это сочетание риска и доходности отмечено на рис. 6.6 точкой Р. Второй случай: все свои денежные средства вы можете поместить в безрисковый актив, т.е. вы выбираете у = 0. В этом случае ваш портфель будет вести себя точно так же, как безрисковый актив, и вы обеспечите себе безрис-KOB)TO доходность, равную 7%. (Этот вариант представлен на рис. 6.6точкой F)

Рассмотрим промежуточные варианты. Если, например, вы поделите поровну весь свой портфель С (полный портфель) между рискованными и безрисковым активом, т.е. если вы выберете г = 0.5, то ожидаемая доходность вашего полного иортфе w будет равна среднему значению ожидаемой доходности портфелей F и Р. Следовательно, Е(гс) -0,5 х 7% + 0.5 х 15% = 11%. Таким образом, премия за риск для полного портфеля равняется 11% - 7% = 4%, т.е. половины премии за риск для Р. Стандартное отклонение доходности этого портфеля также равняется половине сгандарлного отклонения для Р. т .е. 11°ь. Когда вы сокращаете наполовину долю полного портфеля, выделенную рискованному активу, то сокращаете наполовину риск и премию за риск.

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 201-300)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте