На рис. 6.1 отражены некоторые данные из тех, что приведены в табл. 6.2. В первом столбце указаны среднегеометрические значения ставок доходности за прошедший период для каждого класса активов. Таким образом, эти цифры представляет совокупные темпы роста стоимости инвестиций в эти активы. Во втором столбце представлены значения среднего арифметического, которые в отсутствие дополнительной информации могут служить в качестве прогнозов будущих значений HPR для этих активов. Последний столбец характеризует изменчивость ставок доходности данных активов, измеряемую стандартным отклонением. Эти прошлые результаты соответствуют компромиссу 'риск-доходность": более рискованные активы обеспечивают более высокую ожидаемую доходность, а прошлые премии за риск весьма значительны.

Ряд

Геометричес- Арифметичес- Стандартное кое среднее

Распределение

-90% 0% 90%

Рис. 6.1. Частотное распределение годовых HPR в период с 1926 по 1998 годы

Источник Этот график построен на основе данных, приведенных в табл. 6.2 •Совокупная ставка доходности акций мелких компаний за 1933 год составила 187,82%.

Пример 6.4. Премия за риск и рост богатства

Важность премий за риск, рассматриваемых в табл. 6.2. можно проиллюстрировать на простом примере. Рассмотрим двух инвесторов, располагающих одной тысячью долларов по состоянию на 31 декабря 1988 года. Один из них формирует портфель акций небольших компаний, а другой - покупает казначейские векселя. Оба инвестора реинвестируют всю прибыль, получаемую от своих портфелей, и ликвидируют свои инвестиции 31 декабря 1998 года На основе ставок доходности, приведенных в табл. 6.2, получим

Год

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

г (акции небольших компаний), % г (казначейские векселя). %

-13,95 21.72 8,37 -27.08 50,24 27.84 20,30

5,50 6,44 8,32 7,86 5,65 3,54 2.97

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте