Главная страница сайта Как заработать своим сайтом
С чего начать зарабатывать на сайте Заработок на контекстной рекламе
Как создать электронный кошелек Статьи о заработоке в Интернете

 

Уравнение (6.6) отражает готовность инвесторов компенсировать риск ожидаемой доходностью. В качестве определенной "точки отсчета" можно указать, что безрисковые портфели характеризуются нулевой дисперсией, поэтому инвесторы не требуют для себя премии за риск — их доходность должна равняться только безрисковой ставке. Премия за риск, пропорциональная Аха2р, требуется для того, чтобы побудить инвестора

сформировать в целом такой портфель, который характеризовался бы положительной изменчивостью. Множитель 0,005 — это просто коэффициент масштабирования, выбранный исключительно из соображений удобства и никак не сказывающийся на результатах анализа.

Оказывается, если инвесторы компенсируют риск ожидаемой доходностью в соответствии с уравнением (6.6), то определенные выводы о степени их нерасположенности к риску можно было бы сделать в случае, если бы нам были известны величины премии за риск и изменчивости, которыми характеризуются их фактические портфели. Уравнение (6.6) можно решить относительно А:

A=ElV-\- (6-7)

0,005хсг;

Если, например, по мнению инвестора, премия за риск для инвестиций в его портфель равняется 8° о, а среднеквадратическое отклонение — 20%, то степень нерасноло-женности этого инвестора к риску составит А = 8/(0,005х20:) = 4 -

На практике мы не располагаем данными о том, какую премию за риск инвесторы рассчитывают получить. Мы располагаем данными лишь о фактических величинах доходности постфактум. Более того, у разных инвесторов могут быть разные ожидания в том. что касается риска и доходности различных активов. Наконец, уравнения (6.6) и (6.7) применимы лишь к дисперсии портфеля инвестора в целом, а не отдельным активам, входящим в состав этого портфеля. Мы не располагаем данными, характеризующими весь портфель активов инвестора. В силу этих причин (а также многих других) нам не может быть известна точная взаимосвязь между риском и доходностью на рынках капитала. Тем не менее результаты многих исследований позволяют сделать вывод о том, что степень нерасположенности инвестора к риску, как правило, находится в диапазоне от 2 до 4.

Контрольный вопрос 3

Финансовый аналитик прогнозирует, что ставка доходности индексного портфеля, формируемого на основе состава индекса S&P500, в следующем году составит 10% Одногодичная ставка по казначейским векселям равняется 5%. Анализ доходности портфеля на основе 5&Р500зг последнее время позволяет предположить, что среднеквадратическое отклонение доходности составит 18%. Какой вывод относительно степени нерасположенности к риску среднего инвестора можно сделать, располагая этой информацией, если предположить, что средний портфель очень близок к S&P 500?

 

 

Вернуться в меню книги (стр. 201-300)

 

На правах рекламы

Здесь могла бы быть Ваша реклама, тематичная
вопросу заработка на сайте. Пишите нам...

 

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте