Контрольный вопрос 3

Стоимость портфеля инвестора в настоящий момент равняется миллиону долларов. В течение года инвестор продает тысячу акций Microsoft по цене $80 за акцию и две тысячи акций Ford по цене $40 за акцию Выручка от продажи этих акций используется для покупки 1600 акций IBM по цене 100 долларов за акцию.

a) Каким был коэффициент оборачиваемости этого портфеля?

b) Если акции Microsoft поначалу покупались по цене S70 за акцию, а акции Ford— по цене $35 за акцию, и если налоговая ставка этого инвестора на доход в виде прироста капитала равняется 20%, насколько больше налогов придется в этом году уплатить инвестору в результате указанных транзакций?

4.6. РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВЗАИМНОГО ФОНДА - ПЕРВОЕ ПРИБЛИЖЕНИЕ

Ранее отмечалось, что одно из преимуществ взаимных фондов для индивидуального инвестора — возможность делегировать управление портфелем активов профессионалам в области инвестиции. Инвестор, принимая решения о распределении активов, сохраняет за собой контроль над общими показателями портфеля в целом: каждый индивидуальный инвестор выбирает приемлемое для себя соотношение инвестирования в фонды облигаций, фонды акций, фонды денежного рынка и т.д., оставляя проблему выбора конкретных ценных бумаг (в рамках каждого класса инвестиций) за управляющими соответствующих фондов. Акционеры фондов надеются, что управляющие портфелями обеспечат более высокую эффективность их инвестиций, чем это удалось бы им самим.

Каковы показатели результативности индустрии взаимного инвестирования? Этот, на первый взгляд, прослой вопрос на самом деле достаточно сложен, поскольку, чтобы оценить эффективность, требуется определенный эталон (стандарт) для сравнения. Несомненно, например, что было бы неправильным сравнивать результативность фонда акций с доходностью, которой принято оперировать на денежном рынке. Значительное отличие в уровнях риска этих двух рынков заставляет нас сделать вывод о неизбежности значительного разброса показателей эффективности не только от года к году, но и их усредненных значений. Можно предположить, что эффективность фондов акций превосходит (в среднем) эффективность фондов денежного рынка, что является компенсацией инвесторам за дополнительный риск, характерный для рынков акций. Как определить, действительно ли управляющий портфелем взаимного фонда хорошо справляется со своими обязанностями при заданном уровне риска? Иными словами, чем можно воспользоваться в качестве эталона для оценки эффективности инвестиций?

Правильное измерение портфельного риска и использование полученного результата для выбора подходящего эталона — чрезвычайно сложная задача. Части 11 и 111 этой книги посвящены вопросам правильного измерения риска портфеля и нахождения оптимального баланса между риском и доходностью. Таким образом, в настоящей главе ограничимся рассмотрением вопроса эффективности фондов "в первом приближении", воспользовавшись простейшими эталонами эффективности и игнорируя более тонкие вопросы различий в уровнях риска, присущих разным фондам. Однако мы вернемся к этой теме в главе 12, где подробно рассмотрим вопросы эффективности взаимных фон-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте