ко решение этой проблемы достаточно простое. Оно заключается в переводе Межрыночной торговой системы, предложенной SfC примерно четверть столетия тому, на ее следующую, более высокую ступень. Самая высокая цена покупки и самая низкая цена продажи каждой акции - независимо от того, откуда она появилась, - круглосуточно, без выходных, должны отображаться на экране, доступ к которому должны иметь все инвесторы

Если бы SEC узаконила подобную централизацию потока заказов, конкуренция могла бы значительно расширить выбор инвесторов и повысить качество "торгового окружения".

Сохранились бы в этом случае брокерские конторы и даже фондовые биржи в том виде, в каком они существуют сегодня? Полагаю, да, однако электронные сети коммуникаций обеспечили бы в самые ответственные моменты надежную связь между покупателями и продавцами В этом случае возникла бы реальная конкуренция между ECN за предоставление инвесторам гораздо более широкого спектра услуг, чем в настоящее время. Речь идет не только о возможности ввода и исполнения стандартных заказов (рыночных и с ограничениями), но и об исполнении условных (т.е зависящих от тех или иных обстоятельств) заказов, операциях покупки и продажи, зависящих от уровней цен других акций, облигаций, товаров и даже индексов.

Услуги брокерских контор по-прежнему пользовались бы спросом со стороны инве-' сторов, но существенно ускорилась бы трансформация системы оплаты этих услуг, т.е. J переход от выплаты переменных комиссионных к выплате твердых комиссионных. He-j смотря на то, что ECN обеспечивают практически бесплатную обработку стандартных I транзакций инвесторов, брокерские конторы могли бы оказывать инвесторам помощь в размещении более сложных, нестандартных заказов. Гораздо важнее, однако, то, что брокеры могли бы консультировать инвесторов Несмотря на то, что современный инвестор получает доступ ко все более широкому кругу финансовой информации, это вовсе

Iне означает, что он глубже понимает силы, управляющие рынком, или принципы формирования оптимального портфеля. С учетом того, что спред между самой выгодной ценой покупки и продажи во многих • случаях сократилась до 1 /16-й доли пункта (а переход на десятичную систему обещает • сократить эту вилку еще больше), традиционная обеспокоенность законодателей этой проблемой сказывается не так сильно, как раньше. Как правило, законодателей тревожил такой вопрос: можно ли позволить дилерам опережать клиентов при покупке-продаже ценных бумаг или разрешить брокерским конторам исполнять свои заказы "в рамках конторы" по самой выгодной цене (безотносительно других заказов по цене, указанной в реестре). Однако, учитывая столь незначительную величину спреда (и тенденцию к дальнейшему ее сокращению), эти проблемы практически не сказываются на среднем инвесторе - во всяком случае, пока обеспечивается целостность информации, отражающей поток заказов.

Ничто из перечисленного не означает, что после учреждения централизованной системы отслеживания потока заказов SEC может прекратить свое существование. В любом случае понадобится контролирующий и законодательный орган, который будет отслеживать функционирование новых систем и гарантировать соблюдение всеми участниками взятых на себя обязательств. Тем не менее речь Артура Левитта была глотком свежего воздуха в установившейся на рынке атмосфере нарастающей подозрительности. По-

!следние технологические достижения несут в себе угрозу многим традиционным центрам власти и порождают призывы к установлению все большего контроля и использованию известного принципа "тише едешь, дальше будешь" Дав ясно понять, что роль Комиссии заключается в поощрении конкуренции повышать качество обслуживания инвесторов, а не в изобретении все новых ограничений и навязывании "окончательной" структуры рынков, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам ориентировал ,

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте