Альтернативой принятию твердого обязательства является размещение ценных бумаг по принципу "наибольшихусилий" (best-efforts agreement). В этом случае инвестиционный банк не осуществляет фактическую покупку ценных бумаг, а лишь соглашается помочь фирме-эмитенту продать соответствующий выпуск инвесторам. Инвесищион-ный банк действует как простой посредник между инвесторами и фирмой, не принимая на себя риск, связанный с потенциальной невозможностью перепродажи ценных бумаг, купленных у фирмы-эмитента по цене предложения. Соглашение об обязательстве приложить максимальные усилия более характерно для первоначального публичного предложения обыкновенных акций, т.е. в случаях, когда трудно сказать что-либо определенное о "подходящей" цене акций.

Корпорации привлекают к сотрудничеству инвестиционные банки либо путем переговоров, либо путем проведения конкурентных торгов, хотя предпочтительным (и гораздо более распространенным) вариантом являются переговоры. Помимо компенсации, получаемой в результате "спреда" (разницы) между покупной ценой и ценой публичного предложения, инвестиционный банк может получить часть обыкновенных акций или других ценных бумаг фирмы-эмитента.

Резервная регистрация

Важное новшество в выпуске ценных бумаг появилось в 1982 году, когда SEC утвердила так называемое "Правило 415", которое разрешает фирмам регистрировать ценные бумаги и постепенно продавать их широкому кругу инвесторов в течение двух лег с момента первоначальной регистрации. Зарегистрированные ценные бумаги можно продавать незамедлительно, при минимуме дополнительной бумажной волокиты. Более того, их можно продавать в небольших количествах без сколь-нибудь существенных затрат, которые обычно связаны с выпуском новых ценных бумаг. Ценные бумаги как бы "находятся на полке", готовые к выпуску. Отсюда и прямой перевод термина полочная, хотя общепринятым считается резервная регистрация (shelf registration).

*k Контрольный вопрос 1

Почему срок действия резервной регистрации ограничен во времени?

Первоначальное публичное предложение ценных бумаг

Инвестиционные банки управляют выпуском новых акций для широкого круга инвесторов. После того как SEC вынесет свое решение по поводу регистрационной заявки, а предварительный проспект будет разослан всем заинтересованным инвесторам, инвестиционные банки организуют так называемые "гастроли ", роуд-шоу (road show), разъезжая по стране и пропагандируя планируемый выпуск ценных бумаг. Эти "гастроли" служат двум целям. Во-первых, они возбуждают интерес среди потенциальных инвесторов и предоставляют информацию о планируемом выпуске. Во-вторых, предоставляют информацию фирме-эмитенту и ее андеррайтерам о цене, по которой они смогут продавать свои ценные бумаги. Крупные инвесторы сообщают андеррайтерам о своей заинтересованности в покупке акций 1РО\ эти проявления интереса называются книгой инте-

Copyright © 2008-2012 MoyDohod.Ru

Использование материалов сайта возможно при условии указания активной ссылки
Как заработать на сайте